【开源证券】安克创新（300866）-公司深度报告：浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考-250205（36页）.pdf

1、电子电子/消费电子消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/36 安克创新安克创新（300866.SZ）2025 年 02 月 05 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/2/5 当前股价(元)113.20 一年最高最低(元)114.80/50.21 总市值(亿元)601.56 流通市值(亿元)335.53 总股本(亿股)5.31 流通股本(亿股)2.96 近 3 个月换手率(%)91.47 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 业绩延续高增，关注渠道+潜力品类共振带动长期增长公司信息更新报告-2024.10.30 2024Q2 营收高增，全球多

2、渠道拓展带动全品类增长公司信息更新报告-2024.8.31 2023Q4 及 2024Q1 营收表现亮眼，毛利率持续提升公司信息更新报告-2024.4.28 浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考防三大品类的再思考 公司深度报告公司深度报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790524070004 浅海战略走向聚焦，小充浅海战略走向聚焦，小充/中大充储能中大充储能/安防

3、增长潜力可期，维持“买入”评级安防增长潜力可期，维持“买入”评级 从浅海多品类战略走向聚焦，2023 年以来核心优势品类持续增长。小充品类，公司品牌和渠道势能不减，背靠苹果和亚马逊有望凭借产品推新能力实现持续性增长。中大充/安防赛道潜在空间广阔，公司产品存在差异化优势，伴随渠道打通以及品牌力提升，我们预计中长期增长弹性值得期待。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润 20.42/24.24/29.13 亿元，对应 EPS 为 3.84/4.56/5.48元，当前股价对应 PE 为 29.5/24.8/20.6 倍，维持“买入”评级。小充：中长期可挖掘空间大，公司品牌和渠道势能

4、不减或实现持续稳健增长小充：中长期可挖掘空间大，公司品牌和渠道势能不减或实现持续稳健增长 我们认为公司小充品类份额均不高、品牌和渠道势能不减，背靠苹果和亚马逊有望凭借产品推新能力实现持续稳健增长：（1）短期行业不弱：）短期行业不弱：随着 AI 手机创新逐步落地以及iPhone17升级迭代，充电器以及无线充等品类有望继续受益。（2）中长期行业可挖掘空间大：中长期行业可挖掘空间大：我们预计手机充电器/移动电源/无线充市场规模分别达 800/316/378 亿元。其中苹果/安卓第三方充电器市场规模分别达 114/363 亿元，公司份额 10%以上/单位数，移动电源和无线充份额亦为单位数。随着充电器使

5、用场景从手机延伸至 OS/Windows 笔记本电脑，以及 C 口快充笔记本电脑比例和购买第三方品牌比例提升，充电器市场规模仍有机会实现 5%以上复合增长。中大充：千亿赛道，推新节奏加速中大充：千亿赛道，推新节奏加速&子品牌声量扩大，增长弹性值得期待子品牌声量扩大，增长弹性值得期待 自 2022 年发力中大充以来，公司已实现便携储能/移动家储/阳台光储/固定家储全场景覆盖，AnkerSolix 声量也在持续扩大。我们认为 2025 年是中大充业务增长逻辑跑通的关键一年，挑战和机遇并存。机遇在于：（机遇在于：（1）户储赛道空间大，）户储赛道空间大，我我们预计全球市场规模超百亿美金们预计全球市场规

6、模超百亿美金。2024 年欧洲需求回落但仍可看到乌克兰、巴基斯坦等地区增长，美国受益政策切换户储装机需求稳健。（2）阳台光储赛道处）阳台光储赛道处在增长红利期，我们预计潜在规模超百亿元在增长红利期，我们预计潜在规模超百亿元。该品类具备线上 ToC 属性利好品牌型企业。公司较早布局，2024Q3 出货已位列欧洲市场前列。挑战在于：（挑战在于：（1）户储户储需求波动大，需求波动大，但一定程度商与公司全球渠道运营和品牌力契合。（2）户储需）户储需新新搭建搭建渠道商资源渠道商资源，但已有中企通过服务中小安装商突破的成功案例可借鉴。安防品类产品矩阵安防品类产品矩阵完善完善&智能化优于同行，智能化优于同行