【群益证券】宋城演艺（300144）-24年业绩符合预期，春节实现开门红-250206（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.阿 20202 25 5 年年 0 02 2 月月 0606 日日 顾向君 H70420capitalcom.tw 目标价(元)10.5 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 休闲服务 A 股价(2025/02/05)8.93 深证成指(2025/02/05)10164.22 股价 12 个月高/低 12.43/6.93 总发行股数(百万)2622.67 A 股数(百万)2355.72 A 市值(亿元)210.37 主要股东 杭州宋城集团控股有限公司(27.66%)每股净值(元

2、)3.08 股价/账面净值 2.90 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)-6.4-13.2-10.1 近期评等近期评等 出刊日期 2024-07-24 2024-02-01 2023-10-26 2023-08-28 2023-05-05 前日收盘 7.57 8.89 10.76 12.04 13.73 评等 买进 买进 买进 买进 买进 产品组合产品组合 文化艺术业-现场演绎 86.53%旅游服务业 13.47%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 15.8%一般法人 33.2%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 宋城演艺（宋城演艺（3 300144.00144.SZ

3、SZ）BUYBUY 买买进进 2 24 4 年业绩符合预期，春节实现开门红年业绩符合预期，春节实现开门红 结论与建议：结论与建议：业绩概要：1 月 24 日，公司发布业绩预告，预计 2024 年全年实现营业收入 23 亿-25 亿之间，同比增 19.4%-29.8%，录得归母净利润 9.3 亿-12 亿之间，同比扭亏。据此计算，4Q 实现营收 2.9 亿-4.9 亿之间，同比下降 7.1%-增长57.7%，4Q 净亏损 0.8 亿至净盈利 1.9 亿，同比减亏或扭亏。点评：全年业绩符合预期，新开项目表现出色。环比看，4Q 营收增速有望转正，部分承压项目经营压力或有所缓解；其他存量项目总体稳健，

4、西安千古情刷新演出场次记录。此外，年内新增的广东千古情依托差异化定位和旺盛需求，维持高水平运营。25 年春节实现开门红。据公司公众号，25 年春节假期，公司经营实现开门红，全国 12 大千古情演出 550 场，高峰期千古情单日最高上演 91 场、单日游客接待量 46 万人次，单日收入破 4000 万。具体来看，多地项目单日演出场次创记录，其中，西安千古情在双剧院模式和非遗文化加持下，共演出 106 场，接待游客 55 万人次；杭州宋城连续多日单日票房突破 1100 万元；广东千古演出 56 场，情接待人数和营收较去年同期进一步提升。轻资产项目收费标准调整影响轻微。年初，公司公告 2025 年起

5、轻资产项目委托管理费由项目年收入 20%调整为 8%，我们认为这对公司经营影响较小：一方面，目前轻资产景气数量较少，开业景区中仅占 4 席，另一方面，该类收入计入“设计策划费”（24H1 该项营收占比 12%），考虑分项里还有其他收入，收费标准调整对营收影响更小。此外，我们预计 2025 年公司新老项目表现有望持续发力，将弥补营收损失。维持盈利预测，预计 2024-2026 年将分别实现净利润 10.8 亿、12.7 亿和 14.2 亿，分别同比扭亏，增 16.8%和增 12.1%，EPS 分别为 0.41 元、0.48 元和 0.54 元，当前股价对应 PE 分别为 22 倍、18 倍和 1

6、6 倍，考虑新开业项目爬坡及储备项目较多，公司未来成长空间充足，维持“买进”。风险提示：爬坡期项目业绩增长不及预期，极端天气导致景区客流不及预期 .接续下页.C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2 2025 年 2 月 6 日 年度截止 12 月 31 日 2021 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Net profit)RMB 百万元 315-48-110 1084 1267 1420 同比增减 16.84 12.11 每股盈余(EPS)RMB 元 0.12-0.02-0.04 0