【东吴证券】中国船舶（600150）-2024年业绩预告点评：归母净利润同比增长12%~35%，周期上行订单兑现-250127（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告航海装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国船舶（600150）2024 年业绩预告点评：归母净利润年业绩预告点评：归母净利润同比同比增长增长12%35%，周期上周期上行行订单订单兑现兑现 2025 年年 01 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.58 一年最低/最高价 29.36/45

2、.95 市净率(倍)3.03 流通A股市值(百万元)150,184.16 总市值(百万元)150,184.16 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.08 资产负债率(%,LF)69.88 总股本(百万股)4,472.43 流通 A 股(百万股)4,472.43 相关研究相关研究 中国船舶(600150)：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速 2024-12-23 中国船舶(600150)：军船为基，民船受益新一轮周期有望贡献较大弹性 2022-09-06 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E

3、营业总收入（亿元）594.85 748.39 824.77 937.69 1,047.64 同比（%）(0.43)25.81 10.21 13.69 11.73 归母净利润（亿元）1.73 29.57 36.53 78.86 108.02 同比（%）(19.34)1,614.73 23.51 115.90 36.98 EPS-最新摊薄（元/股）0.04 0.66 0.82 1.76 2.42 P/E（现价&最新摊薄）875.97 51.09 41.36 19.16 13.99 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 受益受益周期周期上行上行，造船龙头迎造船龙头迎业绩拐

4、点业绩拐点 公司发布 2024 年业绩预告：预计 2024 年实现归母净利润 33-40 亿元，同比增长 12%-35%，扣非归母净利润 27-34 亿元，同比扭亏（2023 年同期为-3 亿元）。2024 年单 Q4 公司实现归母净利润 10-17 亿元，同比增长 160%-337%，扣非归母净利润 8-15 亿元，同比增长 452%-962%。公司业绩高增，主要受益于：（1）受益造船周期上行公司在手订单饱满、且结构持续优化，2024 年交付的民船量利齐升，（2）前期包袱逐步清退、精益管理推进。重组重组方案方案已已获获批，批，后续后续沪东中沪东中华华有望有望注入注入 2025 年 1 月 7

5、 日公司发布公告，中国船舶吸收合并中国重工的总体方案获得国务院国资委等主管部门批复；1 月 25 号公司发布公告：（1）重组预案已获得双方董事会审议通过；（2）出具中国船舶集团有限公司关于避免同业竞争的承诺函，承诺公告后三年内剥离沪东中华不宜注入上市公司的资产，使其满足注入上市公司的条件，并向重组后存续的董事会提议将沪东中华注入上市平台。沪东中华为中船集团下核心造船资产，主营中大型集装箱船和 LNG 船，根据克拉克森，截至 2025 年 1 月 25 日，公司在手订单约 738 万 CGT。公司周期上行吸收合并中国重工有利于减少同业竞争，发挥协同，提高供应链效率，后续若沪东中华注入，将进一步增

6、厚上市平台业绩和综合竞争力。供需缺口短中期难以消除，新造船市场景气度有望延续供需缺口短中期难以消除，新造船市场景气度有望延续 2024 年全球新造船市场高景气延续，新签订单、船价维持高位年全球新造船市场高景气延续，新签订单、船价维持高位：根据克拉克森，2024 年全球船厂共签订新船订单 1.7 亿载重吨，位于历史高位，截至 2024年 12 月 28 日，克拉克森新造船指数较 2024 年初上涨 6%，距离 2008 年历史峰值 1.3%。我们认为船舶行业供需缺口短中期难以消解：我们认为船舶行业供需缺口短中期难以消解：全球造船业于 2011年开始进入产能出清阶段，2024 年船厂产能仅约 0.