【东吴证券】万辰集团（300972）-2024年业绩预告点评：量贩零食保持高增，布局硬折扣新业态-250126（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告休闲食品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 万辰集团（300972）2024 年年业绩业绩预告预告点评：点评：量贩零食保持高增，量贩零食保持高增，布局硬折扣新业态布局硬折扣新业态 2025 年年 01 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 李茵琦李茵琦 执业证书：S0600524110002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)100.79 一年最低/最高价 17.69/108.00 市净率(倍)19.81 流通A股

2、市值(百万元)15,698.86 总市值(百万元)18,141.17 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.09 资产负债率(%,LF)81.54 总股本(百万股)179.99 流通 A 股(百万股)155.76 相关研究相关研究 万辰集团(300972)：量贩一日千里，万辰扶摇直上 2024-12-10 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）549.27 9,293.74 32,000.00 48,025.00 57,551.25 同比（%）26.35 1,592.03 244.32

3、 50.08 19.84 归母净利润（百万元）47.74(82.93)281.93 661.90 969.93 同比（%）103.57(273.72)439.97 134.78 46.54 EPS-最新摊薄（元/股）0.27(0.46)1.57 3.68 5.39 P/E（现价&最新摊薄）271.25(156.14)45.93 19.56 13.35 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布业绩预告，预计 2024 年实现营收 300-340 亿元，同增223%-266%；归母净利润 2.4-3.0 亿元，同比扭亏为盈。2024Q4 实现营收 93

4、.87-133.87 亿元，同增 114%-205%；归母净利润 1.56-2.16 亿元，同比扭亏为盈。营收端营收端：量贩零食业务保持高增：量贩零食业务保持高增。量贩零食业务 2024 年实现营收 300-330 亿元，同增 242.50%-276.75%。按照中值计算，则 2024Q4 量贩零食业务实现营收 112.7 亿元，环比 2024Q3 增长 18%，继续保持高增势能。利润端：利润端：净利率同比提升。净利率同比提升。剔除股份支付费用后，2024 年量贩零食业务预计实现净利润 7.9-8.8 亿元，净利率为 2.50%-2.75%，2023 年为0.38%，同比有显著改善。按照中值计

5、算，2024Q4 量贩零食业务实现净利润 2.9 亿元，净利率为 2.61%（2024Q3 为 2.73%）。按照中值计算，2024 全年归母净利率为 0.84%，2024Q4 归母净利率为 1.63%（Q3 为0.86%），Q4 归母净利率环比提升，我们预计系：1）食用菌业务下半年价格好转，盈利水平改善；2）Q4 少数股东权益收回比例提升，2024 年8 月 15 日公司公告收购南京万好 49%的股份，Q3 并未整季收。布局硬折扣新零售业态布局硬折扣新零售业态，有望开拓新的增长曲线，有望开拓新的增长曲线。2025 年 1 月 10 日来优品首家省钱超市开业，代表公司开始探索新的零售业态，以零

6、食为基础，新增日常必需品和自有品牌，有望开拓新的增长曲线。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们上调此前盈利预测，预计 2024-2026 年公司营收为 320/480/576 亿元（前次预测为 308/480/576 亿元），同比增长244%/50%/20%；归母净利为 2.8/6.6/9.7 亿元（前次预测为 2.1/4.6/6.7 亿元），同比+440%/135%/+47%；对应 PE 为 46/20/13X。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。-48%-23%2%27%52%77%102%127%152%177%202%2024/1/