【民生证券】泰凌微（688591）-2024年业绩预告点评：业绩大幅增长，连接+计算打开端侧AI市场-250124（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 泰凌微（688591.SH）2024 年业绩预告点评 业绩大幅增长，连接+计算打开端侧 AI 市场 2025 年 01 月 24 日 事件：1 月 23 日，泰凌微发布 2024 年年度业绩预告，2024 年全年营业收入预计为 8.44 亿元，同比增加 33%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 95%；实现扣非归母净利润 0.91 亿元，同比增长 297%。拓展海外客户初见成效，营收、毛利双高增。公司主营业务是低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议物联网芯片和无线音频芯片等产

2、品。随着物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，为公司带来更多营收和利润。公司一直高度重视研发投入，依靠领先的产品和技术服务客户，提高公司的市场影响力。4Q24 单季度公司预计营收 2.57 亿元，同比增长 60.63%，环比增长 15.77%；预计归母净利润0.33 亿元，同比增加 175.00%，环比减少 10.81%。盈利能力方面，公司毛利率持续提升，主要系高毛利率的海外销售产品占比提升，且供应链管理和成本优化效果明显。公司 4Q24 毛利率预计为 49.21%，同比增长 6.55pct；2024 全年毛利率预计为 48.30%，同比增长 4.80pct，达到自

3、 2021 年以来的新高。新品+新应用打开成长空间，音频芯片增速亮眼。公司在维持现有细分市场地位，响应客户需求扩大出货量的基础上，还推出多个新产品，进一步提升了产品竞争力，扩大了公司的市场份额。同时，公司也努力开拓进入多个新的垂直市场，拓宽营收渠道。从应用端看，公司不仅在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长，还在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，取得了颇具成效的进展。值得注意的是，公司在音频芯片业务持续发力，销售额同比 2023 年增长 60%以上。兼具连接+计算，步入端侧 AI 市场。公司还在 2024Q4 推出了两款边缘 AI运算芯片TL721x和TL751x，以

4、及机器学习与人工智能发展平台 TLEdgeAI-DK。目前，公司已成功利用 TLEdgeAI-DK 平台，将边缘 AI 的机器学习模型整合到智能家居和智能音频产品中，实现了与实际应用的紧密结合，同时还在与更多的用户和策略伙伴，合作开发各种适合不同应用领域、具有边缘 AI 功能的创新产品。我们认为，泰凌微推出的新产品及 AI 开发平台使公司发展迈入新阶段。此次新产品弥补公司计算能力的缺失，完善了公司从连接到计算，从硬件产品到软件开发平台的完整边缘 AI 战略布局公司。公司借此有望切入端侧 AI 设备、AIOT 等全新市场，进一步打开兼具无线连接+边缘 AI 功能需求的高速增长市场。投资建议：考虑

5、到公司下游需求回暖节奏加快，毛利率逐步改善，我们调整公司盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 0.97/1.74/2.67 亿元，对应 PE为 87/49/32 倍，考虑公司推出的新产品有望拓展至 AIOT 和智能音频等市场，进一步打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）636 844 1,111 1,429 增长率（%）4.4 32.7 31.6 28.6 归属母公司股东净利润（百万元）50 97 174 267 增

6、长率（%）0.0 95.0 79.7 52.8 每股收益（元）0.21 0.40 0.73 1.11 PE 170 87 49 32 PB 3.6 3.8 3.6 3.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 1 月 23 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：35.35 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 宋晓东 执业证书：S0100523110001 邮箱： 相关研究 1.泰凌微（688591.SH）事件点评：推出边缘AI 芯片及开发平台，迈入全新发展阶段-2024/12/18 2.泰凌微（688591.SH）2024 年三