【民生证券】皖能电力（000543）-2024年业绩预告点评：业绩高增，新投产机组贡献增量-250123（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 皖能电力（000543.SZ）2024 年业绩预告点评 业绩高增，新投产机组贡献增量 2025 年 01 月 23 日 事件。公司 1 月 22 日发布业绩预告，2024 年归母净利润 20 亿元22.5 亿元，同比增长 39.91%57.4%；基本每股收益约 0.8823 元0.9926 元。扣除非经常性损益后的净利润盈利约 19.77 亿元22.27 亿元，较上年同期增长54.09%73.57%；基本每股收益盈利约 0.8823 元0.9926 元。主要原因是：公司发电量上涨，煤炭价格下跌，控股发电企业盈利能力增

2、强。安徽省 24 年用电量高达 12%增速，电力需求充裕。2024 年，安徽全省全社会用电量达到 3598 亿千瓦时，同比增长 12%，增速位居长三角和中部地区第一，安徽用电需求在不断上涨。2024 年全省发电总装机约 1.23 亿千瓦，同比增长约 14%。华东区域首家实现电力中长期交易按工作日连续开市，全年成交电量2047 亿千瓦时，同比增长 8.1%。新能源发展动能充沛，安徽省内 2024 年可再生能源发电装机全年新增 1200 万千瓦，同比增长 24%。新投运贡献增量，明后年装机规模增长确定。截至 2024 年 6 月，公司总权益装机容量超过 1900 万千瓦，控股在役在建装机容量达到

3、1495 万千瓦，参股在运机组权益装机约 730 万千瓦。1）控股方面，新疆英格玛 2 台 66 万千瓦机组已分别于 2024 年 11 月 17 日和 2024 年 12 月 31 日投运，钱营孜二期 100万千瓦项目拟于 2025 年 3 月投产；皖能合肥天然气调峰电厂项目 2 台 45 万千瓦机组已分别于 2024 年 2 月 8 日和 4 月 19 日投运。参股方面，中煤新集板集二期项目已于 2024 年实现“双机双投”，在运装机容量达到 332 万千瓦，国能神皖池州二期预计今年中投产，淮北聚能国安电厂拟于 2025 年底投产，中煤新集六安电厂、国能安徽安庆三期拟在 2026 年投产。

4、公司充分利用“疆电入皖”机遇，在吉泉线上布局新疆江布电厂、英格玛电厂两座坑口电厂，英格玛电厂投运后，每年可向安徽、江苏、浙江三省输送 70 亿千瓦时电量，发挥当地煤炭资源优质、低价优势，持续提升公司盈利能力。2）在建新能源机组中，新疆英格玛电厂配套 80 万千瓦光伏项目、安徽宿州 30 万千瓦风电项目均已开工，分别计划于今年三季度和今年内投运。电价预期落地，成本端持续维持低位增厚利润。安徽 2025 年度双边协商交易成交电量达到 1067.04 亿千瓦时，成交加权均价为 412.97 元/兆瓦时，估算2025 年电价同比下降 5.3%。2025 年 1 月 22 日，CCTD 环渤海动力煤 5

5、500K现货价在 762 元/吨，短期内煤价将维持弱稳运行，为公司煤电盈利带来弹性。投资建议：新增机组逐步投运进一步贡献装机增量，叠加煤价位于低位，公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测，预计 24/25/26 年归母净利润分别为 20.34/21.51/21.76 亿元，EPS 分别为 0.90/0.95/0.96 元，对应 2025 年 01月 22 日收盘价 PE 分别 8/7/7 倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：用电需求下降；煤价波动影响火电盈利；上网电价竞争激烈。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）27,867 29

6、,957 31,982 32,509 增长率（%）8.3 7.5 6.8 1.6 归属母公司股东净利润（百万元）1,430 2,034 2,151 2,176 增长率（%）186.4 42.3 5.7 1.2 每股收益（元）0.63 0.90 0.95 0.96 PE 11 8 7 7 PB 1.1 1.0 0.9 0.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 01 月 22 日收盘价）谨慎推荐 维持评级 当前价格：6.85 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 研究助理 黎静 执业证书：S0100123030035 邮箱： 相关研究