【华鑫证券】恒立液压（601100）-公司动态研究报告：线性驱动器项目稳步推进，构建公司第三增长极-250123（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 2323 日日 线性驱动器项目稳步推进，构建公司第三增长极线性驱动器项目稳步推进，构建公司第三增长极 恒立液压恒立液压（601100.SH601100.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：吕卓阳分析师：吕卓阳 S1050523060001 联系人：尤少炜联系人：尤少炜 S1050124040003 基本数据基本数据 20252025-0101-2222 当前股价（元）63.53 总市值（亿元）852 总股本（百万股）1341 流通股本（百万股）1341 52 周价格范围（元）42.14-68.89 日均

2、成交额（百万元）418.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 前瞻性布局电动化领域，构建公司第三增长极前瞻性布局电动化领域，构建公司第三增长极 伴随液压行业发展，市场对液压产品提出了智能化、绿色化等更高标准的要求，而电动缸凭借性能可靠、动作灵敏、运行平稳等诸多优点，未来的应用场景将进一步拓展，市场需求有望稳步攀升。公司前瞻性布局工程机械电动化领域，有序推进线性驱动器项目建设，该项目达产后公司将形成年产10.4 万根标准滚珠丝杆电动缸、10 万米标准滚珠丝杆和 10万 米 重 载 滚 珠 丝 杆 的 生 产 能 力。根 据 Value Market Research 数据，20

3、19 年全球滚珠丝杆市场规模为 195.5 亿美元，预计 2026 年将达到 296.6 亿美元，目前公司的滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货，未来随着线性驱动器项目的稳步推进，电动缸业务有望成为公司的第三增长极，公司或将充分受益。积极开拓海外市场，墨西哥工厂积极开拓海外市场，墨西哥工厂即将投产即将投产 公司致力于成为具有国际影响力的高端传动设备供应商和传动方案的提供商，积极进行国际化探索，通过并购德国茵莱等企业以及在美国芝加哥、日本东京、墨西哥蒙特雷等地新设公司的方式进行海外市场的拓展和布局，受益于公司积极推进国际化发展战略，2024 年 H1 公司海外营收实现同比增长 15.29%。同时，

4、公司持续推进海外产能布局，在墨西哥建立液压件生产基地，目前该项目建设已步入尾声，该项目达产后将形成工程机械用油缸 20 万根、延伸缸和其他特种油缸6.3 万根以及液压泵和马达 15 万台的生产能力，美国市场为全球最大的液压市场，销售占比达 38%，在北美市场的产能布局或将有助于公司开拓美国这一全球最大市场、提升全球市场份额以及完善海外供应体系。高度重视研发投入，“多元化”战略取得卓越成高度重视研发投入，“多元化”战略取得卓越成效效 公司高度重视产品的研发创新，致力于开发科技含量高、市场竞争力强的高端液压产品。2024 年 H1 研发投入 3.34 亿元，占营业收入比重 6.92%，报告期内推出

5、了全球最大的打桩船变幅油缸、兼备高精度流量控制与多功能集成化的负载敏感多路阀、结构紧凑且安全可靠的氢气增压缸等一系列创新产品，恒立国际研发中心项目建设也在持续推进中。2024年 H1 公司紧凑液压、径向柱塞马达等产品市场需求均出现快速增长；新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销-30-20-10010203040(%)恒立液压沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 售也取得进一步放量；重型装备用非标准油缸的销量达13.89 万只，同比增长 21.53%，其中，非挖泵阀同比增长24.30%，盾构

6、机用油缸、起重机用油缸、风电光伏新能源用油缸等非标油缸的销售收入也实现快速增长，公司“多元化”战略取得卓越成效，创新型和多元化的产品体系有望支撑公司持续成长。盈利预测盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 97.44、112.60、131.94亿元，EPS 分别为 1.95、2.29、2.75 元，当前股价对应 PE分别为 32.5、27.7、23.1 倍。公司主要从事液压传动控制设备与系统集成的研发、制造、销售和服务工作，考虑到公司前瞻性布局电动缸领域，有望构建自身业务的第三成长曲线；首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 丝杠产品送样不及预期；电动缸发展不及预期；墨