【华安证券】盛达资源（000603）-资源开发贡献增量，2024业绩预告同比高增-250123（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 资源开发贡献增量，2024 业绩预告同比高增 主要观点：主要观点：Table_Summary 盛达资源发布盛达资源发布 2024 年业绩预告年业绩预告 公司 2024 年预计实现归母净利润 3.5 至 4 亿元，同比+136.51%至+170.29%；预计扣非后归母净利润 2.6 至 3.1 亿元，同比+85.55%至+121.23%。公司利润增长主要得益于：1）金属价格上涨带动矿山产品售价上涨；2）收到相关诉讼的资金占用费及违约金。主要金属价格上行，主要金属价格上行，带动公司盈利提升带动公司盈利提升 根据生意社的数据，2024 年铅、锌、黄金、

2、白银现货均价分别为 1.73万元/吨、2.34 万元/吨、557.36 元/克、7218.63 元/千克，较 2023 年同比分别+10.28%、+8.21%、+23.83%、+29.91%。2025 年以来，降息及再通胀带动贵金属价格持续走高，1 月 22 日黄金、白银现货价分别为 637.48 元/克和 7734.67 元/千克，较 2024 年有所增长，公司业绩有望持续提升。资源项目推进，资源项目推进，增储增量未来可期增储增量未来可期 根据公司公告，金山矿业最新评审备案资源储量，累计查明矿石资源量增加 182.09 万吨，银金属量增加 608.67 吨，伴生金金属量增加 5046.19千

3、克，铅/锌金属量分别增加 7527.39/7018.44 吨。公司目前持有金山矿业全部股权，并推动技改提升采矿能力、降低选矿成本、提升经济效益。鸿林矿业菜园子金矿预计 2025 年 7-9 月开始试生产，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目亦在建设中，公司资源开发增量可观。投资建议投资建议 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.75/5.23/6.74 亿元（前值为2.74/3.71/4.85亿元，考虑银价上涨上调），对应PE分别为25/18/14倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 金属价格大幅波动；项目开发进展不及预期；矿山安全风险等。Table_Pro

4、fit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2254 2468 2953 3472 收入同比（%）19.9%9.5%19.6%17.6%归属母公司净利润 148 375 523 674 净利润同比（%）-59.4%153.4%39.6%28.7%毛利率（%）32.0%38.2%41.9%43.9%ROE（%）4.7%10.7%13.0%14.4%每股收益（元）0.21 0.54 0.76 0.98 P/E 52.62 25.41 18.20 14.15 P/B 2.44 2.73 2.37 2.0

5、3 EV/EBITDA 16.76 12.31 9.61 7.64 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 盛达资源（盛达资源（000603）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-01-23 收盘价（元）13.81 近 12 个月最高/最低（元）16.40/7.11 总股本（百万股）690 流通股本（百万股）632 流通股比例（%）91.67 总市值（亿元）95 流通市值（亿元）87 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：许勇其分析师：许勇其 执业证书号：S0010

6、522080002 邮箱： 分析师：黄玺分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001 邮箱： 相关报告相关报告 1.24Q2 利润转正，贵金属矿山持续放量 2024-09-02 -30%-2%27%56%84%1/244/247/2410/24盛达资源沪深300Table_CompanyRptType1 盛达资源（盛达资源（000603）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度会计年度 2023A