【华安证券】赤峰黄金（600988）-2024年黄金量价齐增，业绩预告超预期-250120（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年黄金量价齐增，业绩预告超预期 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司公司发布发布 2024 年业绩预告年业绩预告 赤峰黄金预计 2024 年度实现归母公司净利润 17.3 亿元至 18 亿元，同比+115.19%至+123.90%；实现扣非后归母净利润 16.7 亿元至 17.4 亿元，同比+92.79%至+100.87%。公司利润大幅提升主要得益于金价上涨、销售量提升以及降本控费。降息降息+通胀演绎，通胀演绎，黄黄金价格持续上行金价格持续上行 2024 年美联储降息、全球地缘政治冲突、全球央行政策宽松等影响黄金价格持续

2、抬升。根据上海黄金交易所的数据，2024 年黄金均价为557.07 元/克，同比+28.9%。2025 年央行降息仍然持续，特朗普 2.0激发市场交易再通胀逻辑，2025 年 1 月 20 日沪金收盘价 637.08 元/克，较 2024 年底上涨 3.6%，2025 年金价仍然有望延续高位。矿山开发重点项目推进矿山开发重点项目推进，黄金产量有望持续提升，黄金产量有望持续提升 吉隆矿业年新增 18 万吨金矿石选矿扩建项目已于 2024 年 7 月启动试生产，预期选矿处理能力增长 150%；五龙矿业选场规模逐步提升，且公司持续在丹东投资“找大矿建大矿”项目；塞班矿持续推进“六大增长项目”，班农、

3、班迈区域许可获批后即启动采矿生产工作。公司多个增产增量项目推进，黄金产量有望持续提升。投资建议投资建议 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 17.6/21.7/24.9 亿元（前值为 15.74/18.73/22.28 亿元，考虑黄金价格上涨上调），对应 PE 分别为 16/13/11 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 美国政策不确定性导致黄金价格大幅波动；矿山安全和环保风险等 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 7221 9583 11464 1

4、2623 收入同比（%）15.2%32.7%19.6%10.1%归属母公司净利润 804 1761 2170 2489 净利润同比（%）78.2%119.1%23.2%14.7%毛利率（%）32.6%41.5%42.3%42.6%ROE（%）13.1%23.3%22.3%20.4%每股收益（元）0.49 1.06 1.30 1.50 P/E 28.59 16.06 13.03 11.37 P/B 3.79 3.74 2.91 2.31 EV/EBITDA 8.26 7.13 5.57 4.55 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 赤峰黄金（赤峰黄金

5、（600988）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-01-20 收盘价（元）17.00 近 12 个月最高/最低（元）21.68/11.23 总股本（百万股）1,664 流通股本（百万股）1,664 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）283 流通市值（亿元）283 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：许勇其分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 分析师：黄玺分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001 邮箱： 相关报告相关报告 1.矿产金量价齐增，降本控费显

6、成效 2024-09-04 2.矿金产量提升，降本增效持续推进 2024-06-17 -13%11%35%59%83%1/244/247/2410/24赤峰黄金沪深300Table_CompanyRptType1 赤峰黄金（赤峰黄金（600988）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产流动资产 4895 8112 10774 14100 营