2022年铝膜行业供需现状及志特新材核心优势分析报告（27页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 正文正文目录目录 一、华南铝模龙头，租赁业务占优 . 6 1、铝模行业领导者，股权结构稳固 . 6 2、营收快速增长，铝模租赁业务贡献大 . 6 二、铝模行业：以铝代木、以租代售，铝模板渗透率有望提升 . 7 1、铝模板适用于高楼层建设，经济效益突出 . 8 2、供给端渐成熟，需求端仍有释放空间 . 10 （1）我国铝模市场快速发展，供给增速放缓 . 10 （2）预制构件连接采用现浇，装配式市场和铝模市场协同发展 . 10 （3）保守测算 22 年我国铝模板市场空间超 421 亿元 . 11 （4）大行业小企业，龙头志特新材市占率仅约 3% . 12 3、迈入

2、“旧板为王”时代，租赁模式占优 . 13 三、志特新材：专注铝模租赁，成本与服务共筑核心优势 . 16 1、各业务均向好，以租赁见长处于领先 . 16 2、规模效应+模板结构优化，突显成本优势 . 18 （1）租赁模式高周转，规模效应显现 . 18 （2）旧板回收+废铝出售，进一步降本 . 20 3、投建产能+投入研发，优质服务提质增效 . 21 （1）服务大型客户，扩产提高快速响应能力 . 21 （2）持续研发投入，保障全流程服务能力 . 23 四、协同开启爬架业务，有望随主业共增长 . 26 图表图表目录目录 图 1：志特新材发展历程 . 6 图 2：志特新材股权结构 . 6 图 3：20

3、14-2021 年公司营收 CAGR 达 59.09% . 6 图 4：2014-2021 年公司归母净利润 CAGR 达 49.20% . 6 图 5：2021H1 公司铝模租赁+销售业务收入占 89% . 7 xU9UlXkVlYiYnZvWlX7N9R7NpNrRoMpNjMqQtOjMrRpQ6MmMzQvPpMxONZpPnQ 图 6：2021 年铝模和防护平台业务贡献主要收入和毛利 . 7 图 7：发展到 21 世纪，铝模系统成为我国主要建筑模板体系 . 7 图 8：三类主要建筑模板示意图 . 8 图 9：我国铝型材原料供应充足 . 10 图 10：2014-2019 年我国铝模板

4、产量年复合增长 118% . 10 图 11：“装配式+铝模”一体化施工流程 . 11 图 12：装配式建筑结合铝模板施工现场 . 11 图 13：新开工装配式建筑占比不断提高 . 11 图 14：2021 年铝模板快速向中层建筑渗透 . 12 图 15：铝模板企业主要分布在东北和华北地区 . 14 图 16：2021 年生产租赁一体化型的铝模企业占比更高 . 14 图 17：2020 年各类原材料占模架产品比例 . 14 图 18：新旧铝模板业务上游为铝型材 . 14 图 19：2021 年起铝锭价格持续走高，现在仍处高位 . 14 图 20：2021 年铝模板销售价格大多在 900 元/平

5、米以上 . 15 图 21：2021 年旧铝模板租赁价格较 2020 有所下降 . 15 图 22：2020 年三大铝模板企业总租赁比例达到 15.61% . 15 图 23：2020 年志特新材旧板翻新量占比 65.36% . 15 图 24：租售比更高的志特和闽发，应收账款周转率更高 . 15 图 25：志特新材的预收款项和合同负债较多 . 15 图 26：志特新材三种主要的商业模式为销售、租赁、受托翻新 . 16 图 27：2020 年公司铝模业务增速在同行中领先 . 17 图 28：2020 年公司铝模板租售比为 4.51 . 17 图 29：2016-2020 年公司租赁业务营收复合

6、增长 108% . 17 图 30：中国忠旺铝模销售业务规模远超同行 . 17 图 31：公司销售（受托翻新）收入规模相对较小 . 17 图 32：公司受托翻新模板翻新量占比较低 . 17 图 33：公司毛利率处于较高水平且保持稳定 . 18 图 34：2021-22Q1 年公司净利率有所下降 . 18 图 35：公司租赁业务毛利率最高 . 18 图 36：公司总资产周转率居于行业前列 . 19 图 37：2017 年以来公司存货周转率持续上升 . 19 图 38：公司销售和租赁业务前五大客户相同 . 21 图 39：2020 年公司老客户收入占比达 48%，客户黏性高 . 21 图 40：志