2022年临床CRO市场未来趋势及泰格医药驱动力研究报告（39页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 3 正文正文目录目录 一、 十八载风雨成就国内临床 CRO 龙头，高安全边际已现 . 7 1.1 2015 年之前：MNC 发展基石+并购拓展，估值随能力跃迁逐步提升 . 7 1.2 2015-2019 年：破而后立，乘势而上 . 9 1.2.1 2015-2016 年政策倒逼临床标准提升，行业迎来短期阵痛 . 9 1.2.2 2017 年起行业快速复苏，本土项目加速崛起 . 10 1.3 2020-2021 年：本土海外双开花，驱动业绩高增 . 13 1.4 未来增长仍具备确定性，估值安全边际已现 . 14 二、 借鉴海外龙头经验，四轮驱动促长期发展 . 1

2、9 2.1 临床 CRO 黄金赛道，集中化+专业化+全球化是未来趋势 . 19 2.1.1 各阶段 CRO 对比：临床 CRO 市场大有可为 . 19 2.1.2 中国临床 CRO 趋势研判：集中化 +专业化+全球化 . 21 2.2 复盘三大临床 CRO 龙头，探索中国企业成长路径 . 23 2.2.1 IQVIA：行业先行者，NextGen 赋能“研发+商业化”一体化服务平台. 23 2.2.2 LabCorp：收购 Covance 成就全球端对端一体化 CRO 龙头 . 25 2.2.3 ICON：爱尔兰 CRO 龙头，加速远程 CRO 能力建设 . 27 2.2.4 中国临床 CRO

3、企业成长路径探索 . 29 2.3 泰格医药：四轮驱动迎行业机遇、促长期发展 . 31 2.3.1 业务边界：一站式大临床服务，横纵向能力拓展 . 31 2.3.2 客户拓展：全球开拓，深化合作. 35 2.3.3 能力驱动：人数驱动到效率驱动. 36 2.3.4 生态建设：战略投资丰利润、孕未来 . 38 图表图表目录目录 图 1：一图看泰格医药历史复盘 . 7 图 2：2015 年前 3 类化药临床项目数量多、增长快 . 8 图 3：2015 年前新药临床（排除化药 3 类）项目较少 . 8 图 4：2007-2015 年进口临床项目数在一定范围内波动 . 8 图 5：泰格医药 2015

4、年之前国外客户收入增速更快 . 8 4 图 6：随着临床能力的补全，开始与大型国际生物医药企业合作（标红为 MNC，标蓝为全球头部生物制药企业） . 9 图 7：2009-2015 年公司收入及 yoy . 9 图 8：2009-2015 年公司归母净利润及 yoy . 9 图 9：公司 2015-2017 年收入实现平稳过渡 . 10 图 10：公司 2016 年利润短期承压 . 10 图 11：各类企业在华临床项目自 2017 年起均呈现增长态势 . 10 图 12：MNC 中国临床项目数恢复增长 . 11 图 13：MNC 临床项目入组人数相对较多 . 11 图 14：药物研发管线中，中

5、小型企业占比逐渐提升 . 11 图 15：一致性评价申报数量持续增长 . 11 图 16：海外非 MNC 中国临床项目数 2017 起快速增长 . 12 图 17：内资传统药企临床项目数 2017 年起快速恢复 . 12 图 18：中国新药临床项目自 2017 年起快速增长 . 12 图 19：内资 Biotech 临床项目数持续增长 . 12 图 20：内资 Biotech 早期临床项目增长迅速 . 12 图 21：2015-2019 年公司国内客户收入快速提升 . 13 图 22：中国近年新成立 Biotech 占全球比例显著提升 . 13 图 23：MNC 中国临床项目数持续高增长 .

6、13 图 24：内资 Biotech 临床项目增长加速 . 13 图 25：泰格医药临床项目承接海内外双开花 . 14 图 26：泰格医药 2021 年业绩增长加速 . 14 图 27：泰格医药 PE 估值已到低位 . 14 图 28：泰格医药订单持续走高 . 15 图 29：海外 MNC 在华临床管线分期情况 . 15 图 30：海外非 MNC 在华临床管线分期情况 . 15 图 31：内资传统药企中国临床管线分期情况 . 15 图 32：内资 Biotech 中国临床管线分期情况 . 16 图 33：泰格医药各期临床项目均实现正增长，奠定业绩增长基础 . 16 图 34：2015-2021