【东吴证券】建筑装饰行业跟踪周报：重点工程开工带动基建投资预期升温，推荐关注低估值建筑央企-250728（11页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 重点工程开工带动基建投资预期升温，推荐重点工程开工带动基建投资预期升温，推荐关注低估值建筑央企关注低估值建筑央企 2025 年年 07 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 上半年基建投资平稳，

2、继续关注城市更新、重点工程项目 2025-07-21 城市更新、重点工程项目关注度提升 2025-07-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周（本周（2025.7.212025.7.25，下同）：，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅5.62%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.69%、2.21%，超额收益分别为 3.93%、3.41%。行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）今年今年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕亿元中央预算内投资基本下达完毕：截至 7 月 24 日，今

3、年 7350 亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。财政发力前置后实物工作量有望加速落地，关注三四季度实物需求企稳情况以及增量政策工具出台节奏。（2）上半年重点领域信贷保持较快增长，基础设施业中长期贷款余额上半年重点领域信贷保持较快增长，基础设施业中长期贷款余额同比增长同比增长 7.4%，上半年增加，上半年增加 2.18 万亿元万亿元：新增贷款主要投向制造业、基础设施业等领域。6 月末基础设施业中长期贷款余额同比增长 7.4%，上半

4、年增加 2.18 万亿元。财政发力叠加信贷资金的支持有望支撑中期基建投资稳定增长、实物需求平稳。周观点：周观点：（1）上半年基建投资平稳，截至 6 月末基础设施业中长期贷款余额同比增长 7.4%，上半年增加 2.18 万亿元，财政发力叠加信贷资金的支持有望支撑中期基建投资稳定增长、实物需求平稳。近期城市更新、重大基建投资项目进展关注度提升，雅鲁藏布江下游水电工程宣布开工，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元，利好隧道设备、民爆、地基处理及施工板块；我们认为财政资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的；从建筑央企近期披

5、露的上半年订单情况来看，国内市场订单保持平稳，海外订单持续增长。我们建议关注估值仍处历史低位、业我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：）出海方向：2025 年前 5 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 5.4%，新签合同额同比增长 13%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额 849.3 亿美元，同比增长 20.7%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、

6、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海中材国际、上海港湾港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；鸿路钢构、华阳国际