【国盛证券】银行业本周聚焦-银行理财2025H1半年报：存续规模达30.67万亿，母行代销占比降至65%左右-250727（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行银行 本周聚焦本周聚焦 银行理财银行理财 2025H1 半年报：半年报：存续规模达存续规模达 30.67 万亿，母行代销占比降至万亿，母行代销占比降至 65%左右左右 一、一、2025 上半年理财市场运行情况上半年理财市场运行情况 7 月 25 日银行理财登记中心发布中国银行业理财市场 2025 上半年报告，上半年银行理财市场运行呈现如下特征：1、规模：理财规模平稳增长，现金管理类产品持续缩水、规模：理财规模平稳增长，现金管理类产品持续缩水 截至 2025 年二季度末，银行理财产品存续规模合

2、计 30.67 万亿元，同比增长7.53%，其中现金管理类产品存续规模6.4万亿元，同比下降14.55%，或由于存款利率调降及同业存款利率调控政策出台等因素影响，使得现金管理类产品收益率预计快速下行，自 2024 年以来现金管理类产品规模延续下降趋势，对存量规模形成一定拖累。2、市场格局：理财公司市占率提升、市场格局：理财公司市占率提升 截至 2025 年二季度末，已开业的 32 家理财公司（上半年新开业浙银理财）理财产品存续规模占全市场的比例达到 89.61%，相较上年末提升1.8pc。在理财产品净值化持续推进背景下，头部理财公司在产品创设、投研能力、客户渠道等方面较尾部中小机构的差距或进一

3、步拉大，由此加剧理财市场马太效应。3、资产配置：信用债配置比例下降，公募基金占比提升较为明显、资产配置：信用债配置比例下降，公募基金占比提升较为明显 截至 2025 年二季度末，理财产品资产配置以标准化债权类资产为主（债券+现金及银行存款+同业存单），合计存续规模占比 80.4%（较上年末下降 1.4pc）。其中，债券仍为理财主投资产，6 月末占比 41.8%，较上年末下降 1.7pc，其中信用债、利率债占总投资资产比例分别为 38.8%、3.0%，较上年末分别下降 2.3pc、提升 0.7pc；同业存单占比亦呈现相同趋势，占比较上年末下降 0.6pc 至 13.8%，而现金及银行存款占比则提

4、升 0.9pc 至 24.8%。此外，银行理财对公募基金的配置比例延续提升趋势，截至 6 月末占比大幅提升 1.3pc 至 4.2%，在资产荒背景下，银行理财资产端通过配置基金以增厚收益。其他资产方面，非标、拆放同业及债券买入返售、权益类资产占比分别为5.5%、6.6%、2.4%，相对上年末变化不显著。4、理财收益：收益率延续下行、理财收益：收益率延续下行 2025 上半年，理财产品平均年化收益率为 2.12%，较 2024 年下降 53bp，当前低利率特征较为明显，资产收益率不断走低，理财产品收益率自 2023年以来持续下行。5、理财代销：母行代销金额占比已降至、理财代销：母行代销金额占比已

5、降至 65%左右左右 理财公司持续拓展母行以外的代销渠道，已开业的理财公司中，2 家理财公司的理财产品仅由母行代销，30 家理财公司的理财产品除母行代销外，增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱： 分析师分析师 陈惠琴陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱： 分析师分析师 朱广越朱广越 执业证书编号：S0680525070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、银行：本周聚焦25Q2 存贷款增长有哪些特征？2025-07-20 2、银行：本周聚焦上半年有多少 ETF 资金流入银行板块？2025

6、-07-13 3、银行：本周聚焦5 月重点省市信贷投放情况如何？2025-07-06 -10%2%14%26%38%50%2024-072024-112025-032025-07银行沪深3002025 07 27年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 还打通了其他银行的代销渠道。截至 2025 年 6 月末，全市场有 569 家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加 7 家，而由母行代销金额占比已降至 65%左右。二二、板块观点、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速