【国金证券】具身智能行业研究：特斯拉量产恢复推进，Robotaxi加速商业化落地-250727（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点：智能驾驶：景气度稳健向上，智能驾驶：景气度稳健向上，智驾渗透率提升，智驾渗透率提升，RobotaxiRobotaxi 加速商业化落地加速商业化落地。小马智行第七代自动驾驶车辆，北京、广州、深圳开跑。小马智行第七代自动驾驶车辆，北京、广州、深圳开跑。7 月 23 日，小马智行宣布第七代极狐阿尔法 T5 自动驾驶车辆在北京开启自动驾驶公开道路测试，半个月前该车型已率先在深圳获批开展路测。至此，小马智行第七代自动驾驶车型已同时取得北京、广州、深圳的 L4 级自动驾驶测试许可，为其在下半年实现千台规模自动驾驶车队落地顺利开局，并有助于加快城区、高速及环路的测试

2、累积。如祺出行发布“如祺出行发布“Robotaxi+Robotaxi+”战略，加速”战略，加速 RobotaxiRobotaxi 大规模商业化落地。大规模商业化落地。7 月 23 日，如祺出行于宣布正式启动“Robotaxi+”战略。如祺出行称计划凭借平台的资源聚合优势和运营服务经验，面向地方监管机构、自动驾驶技术公司及其他生态合作方提供一揽子解决方案，以共同加速 Robotaxi 大规模商业化落地。机器人：景气度保持稳健向上，机器人：景气度保持稳健向上，WAICWAIC 大会现场机器人密集展示应用大会现场机器人密集展示应用。特斯拉召开特斯拉召开 Q2Q2 业绩说明会，明确业绩说明会，明确 3

3、 3 个月内推出个月内推出 Optimus gen3Optimus gen3 原型机、原型机、2626 年初量产。年初量产。7 月 24 日，特斯拉在 Q2 业绩说明会上宣布 Optimus gen3 已完成核心设计优化，预计 2025 年底推出 gen3 原型，2026 年规模化生产。Q2 会议对Optimus 量级和放量节奏指引与上次会议口径一致，明确提出 3 个月推出原型机，预计供应链短暂停滞后将重启。特斯拉从底层机器人电机技术改型，电机体积减小，后端减速器和丝杠等细节相应改型，算法调参但仍有通用性，建议重点关注小型化耐高温谐波磁场电机、粉末冶金工艺、总成、丝杠、传感器、轻量化和灵巧手端

4、。宁波华翔宁波华翔智能产业基地正式建成智能产业基地正式建成，子公司，子公司承接智元代工承接智元代工。7 月 23 日，由宁波华翔牵头宁波建设运营的具身智能产业基地正式建成投用，规划年产能 1000 台具身智能机器人，标志着该基地从建设阶段迈向了产业化阶段。子公司华翔启源承接智元远征系列的模组和本体的总成代工，已开始按照计划交付。投资建议 ROBO+ROBO+是汽车板块最强产业趋势。是汽车板块最强产业趋势。具身智能是 AI 最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。智能驾驶：智能驾

5、驶：高阶智驾高阶智驾 1 1-N N，robotaxi robotaxi 0 0-1 1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产 ciscis 芯片）和清洗等赛道迎芯片）和清洗等赛道迎来爆发式增长。来爆发式增长。25 年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和robotaxi 共同驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长，芯片领域重点关注龙头公司地平线机器人，激光雷达领域建议关注整机龙头公司，光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学，传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司，整车领域建议关注华为系、理想汽车等在五大竞争

6、要素都具备积累的厂商。机器人：下半年关注上半身技术迭代及零部件门票行情。机器人：下半年关注上半身技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C 品牌商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等机器人，仍然是商业逻辑最顺的。看好特斯拉、figure、华为、字节、小米、智元等机器人。（2）供应链：25H2 紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2 重点关注特斯拉、智元、华为供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，Q2 业绩说明会再次表明其量产规划无虞，预计供应链短暂停滞后将重新启动，H2 各环节定点将陆续落