【上海证券】轻工纺服行业周报：泡泡玛特25H1盈利预增，海外销售持续火热-250722（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 泡泡玛特泡泡玛特 25H1 盈利预增，海外销售持盈利预增，海外销售持续火续火热热 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250714-0718）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：一、行情回顾：本周（本周（2025.07.14-2025.07.18），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数上涨上涨 0.24%，轻工制造行业，轻工制造行业上涨上涨 0.08%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨1.09%，上证指数，上证指数上涨上涨 0.69%。纺织服装在申万。纺织服装在申

2、万 31 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 17 位，轻工制造在申万位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第个一级行业中涨幅排名第 19 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：我们认为我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，潮玩谷子行业需求快速增长，Z 世代引领新世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国等产品走向世界，中国 IP 文化加速渗透。文化加速渗透。DeepSeek 等等 AI 新技术新技术与与轻工轻工制造有望制造有望深度融合深度融合，伴随

3、以旧换新政策延续、财政持续发力、伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳国家推动房地产市场止跌回稳等等，轻工内需有望逐步企稳，轻工内需有望逐步企稳，实现，实现估值估值修复。修复。潮潮玩谷子：玩谷子：泡泡玛特泡泡玛特25H1预计预计盈利高增，盈利高增，海外销售持续海外销售持续火热火热。7月15日，泡泡玛特发布正面盈利预告，预期截至 2025 年 6 月 30 日止六个月收入同比增长不低于200%；预期溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于 350%。近日，泡泡玛特在TikTok Shop 美区年中促中交出亮眼成绩。泡泡玛特在超级品牌日的单日 GM

4、V 突破 500 万美金，单日直播高峰破美区记录。2025 年 6 月，泡泡玛特凭借两个美区店铺合计 1800-2000 万美元的销售额稳坐TikTok Shop 美区交易冠军宝座，全球化影响力进一步扩大。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御

5、关税风险的龙头企业供应链抵御关税风险的龙头企业。匠心家居匠心家居 25H1 业绩预期增长亮眼，关注关税政策级国际环境变化业绩预期增长亮眼，关注关税政策级国际环境变化。匠心家居发布 2025 年上半年业绩预报显示，公司预计上半年归母净利润 4.1-4.6 亿元，同比增长 43.7%-61.23%；扣非后归母净利润 4.0-4.5亿元，同比增长 55.32%-74.74%。公司业绩增长主要受益于海外市场拓展，北美核心渠道建设进一步完善，高附加值产品占比提升及供应链与成本优化。当地时间 7 月 7 日，特朗普宣称将从 8 月 1 日起对来自 14 个国家的进口产品征收关税。我们认为伴随关税政策逐步明

6、朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望陆续实现修复。建议关注建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。家居板块家居板块：2025 年年上半年上半年家具类社零数据增长亮眼，家具类社零数据增长亮眼，关注家居板块龙关注家居板块龙头头 25H1 业绩情况。业绩情况。据国家统计局数据显示，2025 年 1-6 月我国限额以上家具类零售额 982 亿元，同比+22.9%；单 6 月，我国限额以上家具类零售额 208 亿元，同比+28.7%。25H1 全国新建商