【国金证券】纺织品和服装行业周报：运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼-250720（12页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 运动龙头运动龙头 25Q225Q2 流水稳健，期待经营继续改善。流水稳健，期待经营继续改善。2025Q2，运动服饰行业龙头公司在需求波动的背景下展现出良好的经营韧性流水保持稳健，展现出较强的经营韧性，在耐克营收增速下滑背景下实现市场份额的提升。安踏体育多品牌矩阵优势持续发挥，主品牌以及 FILA 流水稳健增长，迪桑特、可隆与 MAIA 等新品牌增长显著；李宁渠道与产品持续调整，Q2 流水（不包含李宁 YOUNG）同比录得低单位数增长；特步主品牌 Q2 录得低单位数增长，索康尼录得 20%以上增长，新品牌维持较高增速；361 度 Q2 主品牌/童装/电商

2、同比录得约 10%/10%/20%增长，线上线下同步发力，超品店效率显著提升。各公司通过多品牌运营、新业态拓展及赛事营销驱动增长，产品端大力发展专业运动板块，如安踏 PG7、马赫；李宁飞电、越影；特步 160X；361 度飞飚等系列持续迭代，跑鞋流水增速高于其他品类，同时依靠电商渠道拉动流水增长并减轻库存压力。库销比整体维持在 4-5 个月的健康水平且折扣可控。各大公司维持全年指引，期待产品、渠道持续调整叠加 24H2 基数下降情况下 25H2 经营数据环比进一步改善。若羽臣若羽臣 25H125H1 业绩亮眼。业绩亮眼。7 月 15 日若羽臣发布半年度业绩预告，公司预计 2025H1 归母净利

3、润为 6300 万至 7800 万，同比增长 61.81%至 100.33%。公司经营业绩同比上升的主要原因有：自有品牌战略成效显著。品牌管理业务稳健增长，深耕全链路精细化运营，拓展全渠道增量。内部管理优化提效。近期公司保健品新品牌 VitaOcean 上线抖音旗舰店，新品定价 498 元/60 颗，定价略低于与斐萃旗下红宝石油产品（699 元/60 颗）。新品以红宝石油成分为核心，主打女性专属鱼油，帮助抗氧化、促焱、提升代谢。行业数据跟踪：6 6 月服装零售环比有所回落月服装零售环比有所回落。6 月服装零售同比增长 1.9%，环比 5 月有所下降，主要由于 1）618 大促提前。2）6 月部

4、分地区受极端天气（如持续降雨、高温）影响，线下门店客流减少。本周原材料价格整体稳定，328 级棉现货/美棉 CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分 别为1.59%/0.19%/0.00%/-1.04%/0.09%，内外棉价差为 888 元/吨，周涨幅为-8.55%。棕榈油：近两周价格升 4.38%；原油价格：近两周价格升 1.79%；COMEX 黄金期货：本周五收盘价 3355.50 美元/盎司、近两周价格升%。细分行业景气指标：细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、黄金珠

5、宝（高景气维持）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）服装品牌：海澜之家海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁李宁 25 年处于经营调整过程，拐点可期且 COC 合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金老铺黄金。行情回顾及公告新闻 行情回顾：行情回顾：上周（2025年7月14日-2025年7月18日）沪深30

6、0、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.09%、2.04%、0.69%，纺织制造板块上升 2.43%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 16。个股方面，联发股份、奥康国际涨幅居前，跨境通、三房巷跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 22。个股方面，宝尊电商、中顺洁柔涨幅居前，上美股份、若羽臣跌幅居前。黄金珠宝板块个股方面，豫园股份、中国黄金涨幅居前，潮宏基、曼卡龙跌幅居前。行业新闻动态：行业新闻动态：1 1）“清凉经济”撬动文旅消费新场景，防晒向“新”向“智”加速产业链升级；2）防晒衣面料添加艾草精华可抗菌、驱蚊？中消协：警惕营销话