【华安证券】电子行业周报：科创招股书梳理之摩尔线程篇-250714（34页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电子行业周报：科创招股书梳理之电子行业周报：科创招股书梳理之摩尔线程摩尔线程篇篇 Table_IndNameRptType 电子电子 行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-07-14 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：陈耀波陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： Table_Author Table_Author 分析师：分析师：李元晨李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱： 相关报告相关报告 1.构建自

2、主可控产业链，关税战的本质是科技战 20250413 2.国产存储双雄崛起，存储芯片国产化持续进行 20250621 3.长鑫存储启动上市辅导，国产存储双雄值得重视 20250707 4.科 创 招 股 书 梳 理 之 沐 曦 篇20250708 主要观点：主要观点：Table_Summary 摩尔线程推出四代摩尔线程推出四代 GPU 架构，拥有万卡集群智算中心解决方案架构，拥有万卡集群智算中心解决方案 在芯片层面，基于自主研发的 MUSA 架构，公司 2021-2024 年分别发布苏堤、春晓、曲院、平湖四代 GPU 架构。产品线涵盖政务与企业级产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级

3、终端市场，能够满足政府、企业和个人智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。消费者等在不同市场中的差异化需求。公司公司 20212021 年发布的第一代年发布的第一代 GPUGPU 芯片，芯片，内置了全功能 GPU 的四大引擎，即拥有 AI 计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码引擎；20222022 年，年，公司第二代 GPU 芯片，在提升芯片性能的同时，针对云计算以及 GPU 虚拟化的能力进行大幅优化;实现多款图形引擎的高性能适配，支持数字孪生以及工业设计、元宇宙等应用；20232023 年，公司第三代年，公司第三代 G

4、PUGPU 芯片，加强了芯片，加强了 AIAI 训练和推理能力，公司基训练和推理能力，公司基于该芯片搭建千卡集群智算中心；于该芯片搭建千卡集群智算中心；20242024 年第四代年第四代 GPUGPU 芯片，增加了芯片，增加了 FP8FP8 精度支持，大幅提升精度支持，大幅提升 AIAI 算力，算力，公司基于该芯片支撑面向公司基于该芯片支撑面向DeepSeekDeepSeek类前沿大模型预训练的万卡集群类前沿大模型预训练的万卡集群智算中心解决方案。智算中心解决方案。摩尔线程在三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，包括摩尔线程在三大领域实现商业化和持续迭代的技术储备，包括 AI 智智算产品、专

5、业图形加速及桌面级图形加速产品和智能算产品、专业图形加速及桌面级图形加速产品和智能 SoC 产品产品 摩尔线程摩尔线程 AIAI 智算产品智算产品 20242024 年年内合计实现收入年年内合计实现收入 3.363.36 亿元，占比公亿元，占比公司司 20242024 年营业收入的年营业收入的 77.63%77.63%。公司 2024 年 AI 智算集群收入占比公司收入的 42.42%，AI 智算板卡收入占比 20204 年公司收入 28.66%。摩尔线程专业图形加速产品和桌面级图形加速产品在摩尔线程专业图形加速产品和桌面级图形加速产品在20242024年实现收年实现收入入 1.901.90

6、亿元亿元，占比公司营业收入的，占比公司营业收入的 22.06%22.06%。基于全功能 GPU 架构和图形计算驱动以及软件栈方面的技术积累，公司推出了面向数据中心的云端渲染卡 MTTS3000、面向关键基础行业和政府的高性能渲染卡MTTX300/S50、面向数字办公的渲染显卡 MTTS30/S10，以及面向消费者的桌面显卡 MTTS80/S70 等产品。摩尔线程智能摩尔线程智能 SoCSoC 产品方面，产品方面，公司基于自主研发的“全功能GPU+CPU+NPU+VPU”异构计算架构、AI SoC 软硬件协同技术，以及图形+AI 软件栈的积累，成功量产了面向智能边缘和智能终端的“长江”异构计算芯