【华鑫证券】食品饮料&商社行业周报：“外卖大战”爆发，新式茶饮充分受益-250706（19页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 0606 日日“外卖大战”爆发“外卖大战”爆发，新式茶饮充分受益新式茶饮充分受益 食品饮料食品饮料&商社商社行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-4.7-7.3 2.2 沪深 300 2.8 3.1 16.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：新茶饮经营向好，餐饮链低位布局2025-06-30

2、2、食品饮料行业周报：舆情纠偏带动情绪回暖，新茶饮旺季经营向好2025-06-22 3、食品饮料行业周报：白酒板块情绪承压，持续关注新消费2025-06-16 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）1-5 月我国酒类进口整体走弱，出口增势扩大；2）5 月酒饮茶制造业利润总额增长；3）淘宝闪购 500亿补贴上线首日酒水订单翻倍增长；4）截至 7 月 5 日 22 时54 分美团即时零售日订单突破 1.2 亿单。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：4.1L 装飞天上线 1 分钟即售罄；2）酒鬼酒：胖东来“酒鬼酒自由爱”产品曝光；3）洋河股份：张联东辞任董事长；4）金种子酒：何秀侠辞去金种

3、子董事、总经理职务。投资观点投资观点 白白酒板块：酒板块：酒企端对当下酒企端对当下行业行业形势研判清晰，形势研判清晰，后续各自后续各自按节按节奏推进全年战略。奏推进全年战略。自中共中央、国务院印发修订后的党政机关厉行节约反对浪费条例以来，白酒政务需求持续缩减，情绪端与消费端下行压制白酒板块表现。近期近期酒鬼酒酒鬼酒新新品上线胖东来品上线胖东来，胖东来官宣“酒鬼酒自由爱”外观，该新品成为酒鬼酒拥抱商超调改渠道第一步，有望打开公司未来零售渠道拓展、新品创新推广等领域的深度合作。基本面来基本面来看看，预计政策端趋严将压制酒企二季度表现。估值端看估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红

4、力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。大众品板块：大众品板块：近期近期受益于山姆等会员制渠道受益于山姆等会员制渠道催化，休闲食品催化，休闲食品板块情绪上行。板块情绪上行。受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性。渠道端来看渠道端来看，甘源食品“鲜萃冻干臻果”、卫龙美味“高纤牛肝菌魔芋”正式上线山姆，有望持续贡献渠道增量。品类端来看品类端来看，魔芋制品需求延续释放，建议关注盐津铺子、卫龙美味；人口老龄化趋势长期利好燕麦需求，西麦食品作为行业龙头，有望充分享受品类红利。新消费板块：新消费板块：在外卖爆发利好与旺季催化下，建议关注新茶

5、在外卖爆发利好与旺季催化下，建议关注新茶饮机会饮机会，餐饮供应链可低位布局，餐饮供应链可低位布局。7 月 2 日，淘宝闪购宣布启动 500 亿元规模补贴计划，将在未来 12 个月直补消费者及商家，7 月 5 日美团上线大量大额优惠券进行定向狙击，当日截至 22 时 54 分美团即时零售日订单突破 1.2 亿单，其中出餐稳定、客单低、消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充-20-100102030(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 分受益。新茶饮新茶饮重点重点关注茶百道关注茶百道、古茗、

6、古茗、沪上阿姨、蜜雪沪上阿姨、蜜雪集集团团、霸王茶姬霸王茶姬，持续持续关注奈雪的茶关注奈雪的茶。茶百道来看，茶百道来看，公司已实现全国 31 个省供应链全覆盖，通过三方冷链配送实现“当日达”，前期完成网络铺设后，后续门店加密边际成本更低，预计 2025 年净增 1000+家门店。古茗来看古茗来看，咖啡代言营销效果释放，短期拉升单店销量，2025 年目标净开店 2000家，单店模型持续优化，投资回收期缩短，老店增速优于新店。沪上阿姨来看沪上阿姨来看，2025 年目标净开店 2000 家，其中茶瀑布差异化突围下沉市场，通过精细化加盟管理、优秀组织运营效率保障拓店目标达成。餐饮链端餐饮链端重点重点关