【万联证券】2025年中期电子行业投资策略报告：芯声澎湃，精彩纷呈-250702（33页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|电子电子 Table_Title 芯声澎湃芯声澎湃，精彩纷呈，精彩纷呈 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 2025 年中期年中期电子电子行业投资策略报告行业投资策略报告 Table_ReportDate 2025 年 07 月 02 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：2025 年以来申万电子行业跑赢沪深 300 指数，估值略高于近年中枢。SW 电子 2025 年 Q1 业绩向好，营收、归母净利润均创下近三年 Q1 新高。展望展望 2022025

2、5 年年下半年下半年，建议把握，建议把握半导体自主可控、半导体自主可控、A AI I 算力建设和终算力建设和终端创新的投资机遇端创新的投资机遇。半导体自主可控半导体自主可控方面，方面，中美科技摩擦加剧，倒逼半导体国产替代进程加速，建议关注先进制程半导体产业链突破带来的投资机遇。A AI I 算力建设算力建设方面，方面，AI 算力建设进入军备竞赛，AI 芯片、先进封装、存储芯片及 PCB 等赛道系算力底座的关键环节。A AI I 终端创新方终端创新方面，面，随着 AI 浪潮持续推进，端侧硬件底座夯实、应用生态完善，AI 手机、AIPC 有望加速渗透，同时 AI 应用多点开花，用户规模加速增长，有

3、望带来较大市场增量。投资要点：投资要点：半导体自主可控半导体自主可控：中美科技摩擦加剧，倒逼国产替代进程加速。中国大陆系全球最大半导体设备市场，晶圆厂扩建有望提振半导体设备行业需求，先进制程增长动能更强。我国先进制程设备、零部件及材料部分环节国产化率仍较低，国产替代空间较大。设备端，设备端，我国光刻机、量检测设备等先进制程设备国产化率较低；上游零部件，上游零部件，阀门、泵类、密封圈等国产替代空间较大；材料端，材料端，目前我国在成熟制程材料领域国产化率已明显提升，但先进制程领域仍需突破，如高端光刻胶等材料仍较为依赖进口，建议关注先进制程半导体产业链突破带来的投资机遇。A AI I 算力建设算力建

4、设：为抢占 AI 产业发展制高点，AI 算力建设进入军备竞赛，AI 芯片、先进封装、存储芯片及 PCB 等赛道系算力底座的关键环节。1 1）A AI I 芯片，芯片，随着 DeepSeek 以架构创新推动 AI 大模型平权，国内互联网厂商大力推动 AI 开支，政策面全面支持国产 AI 创新，国产 AI 芯片市场份额逐步提升；2 2）先进封装，）先进封装，系超越摩尔定律的重要路径，Chiplet等技术方案有望助力国产先进制程突破，国内封装厂商加速布局先进封装领域；3 3）存储芯片，）存储芯片，海外存储大厂调整产能规划以优化供需格局，DRAM 原厂停供 DDR4 使相关产品价格大幅上扬，未来 DD

5、R4 供需格局或仍维持紧平衡，NAND 原厂减产或停产亦推升 NAND Flash 产品价格，国内存储厂商有望受益于存储产品涨价浪潮；4 4）PCBPCB，受益于全球 AI 算力建设需求，高多层板及 HDI 市场需求增速相对较快，国内 PCB 公司业务底蕴积累深厚，有望充分受益于 AI 算力建设需求。A AI I 终端创新终端创新：“国补”政策与 AI 创新浪潮共同驱动消费终端增长。随着 AI 浪潮持续推进，端侧硬件底座夯实、应用生态完善，AI 手机、AIPC有望加速渗透。1 1）A AI I 手机，手机，AI 手机有望加速渗透智能手机市场，2025年渗透率或超三成；中国大陆 AI 手机市场份

6、额集中于头部品牌，苹果AI 手机占智能手机出货比重较高；苹果、华为、小米等品牌厂商积极布局 AI 创新终端产品，创新迭代手机 SoC 芯片。2 2）A AIPCIPC，AI 笔记本 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相相关研究关研究 增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推动高水平科技自立自强 七部门印发科技金融体制政策，加快推进高水平科技自立自强 SW 电子 2024&2025Q1 业绩向好，AI 和自主可控驱动增长 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清