【国金证券】家电行业周报：国补接续确定，资金将于7月、10月分批下达-250622（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 国补后续 1320 亿资金将于 7 月、10 月分批下达，618 拉动下 5 月双线零售高增 部分地区补贴额度紧张，6 月以来国补进入调整阶段。部分地区补贴额度紧张，6 月以来国补进入调整阶段。据国家发改委、财政部等，25 年计划向地方安排 3000 亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，上半年共向地方下达1620 亿中央资金以支持消费品以旧换新。截至5 月 31 日，国补资金消耗总额达 1550-1650 亿，约占到全年规模 50%左右。受国补资金消耗偏快影响，6 月起，部分区域如重庆、江苏、广东、湖北等宣布国补政策进入阶段性调整。下半年国补接续已确定，剩余

2、资金将于 7 月、10 月下达。下半年国补接续已确定，剩余资金将于 7 月、10 月下达。据国家发改委、财政部，上半年共下达 1620 亿资金支持以旧换新，剩余 1380 亿将于 7 月、10 月分批下达，确保各地于 7 月陆续重启申领。据各地政府/商务厅通知，重庆第二阶段政策已在起草过程中，江苏恢复线上申领并实施每日限额策略，广东部分城市恢复线下操作，湖北也将于 6 月下旬恢复。此外，下半年补贴或通过分领域、分时段等方案细化资金的使用方式，确保政策更加平稳有序、资金均衡使用至年底。618 拉动下家电 5 月线上、线下零售继续提速。618 拉动下家电 5 月线上、线下零售继续提速。2025 年

3、前 5 个月，中国家电线上市场零售额同比增长 14.0%，零售量同比增长 5.1%；线下市场零售额同比增长 19.8%，零售量增长 9.2%，线上线下均呈现增长态势。其中 5 月在 618 的拉动下表现尤为突出，单月线上零售额同比+27.5%，零售量同比+17.9%；线下零售额同比+36.5%，零售量同比+26.6%。行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数+0.88%，申万家电指数-1.4%。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（+28.64%）、倍轻松（+21.17%）、禾盛新材（+15.81%）；本周跌幅前三名分别为美的集团（-4.25%）、海信视

4、像（-3.98%）、老板电器（-3.74%）。原材料价格跟踪：原材料价格跟踪：本周（6/02-6/06）铜价指数+1.45%，铝价指数-0.80%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城价格指数-0.12%。本月铜价指数+1.45%，铝价指数-0.80%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城价格指数-0.12%。汇率及海运价格跟踪：汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 6 月 06 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.19，周涨幅-0.14%，年初至今-0.11%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.34%。房 地 产 数 据跟 踪：房 地 产 数 据跟 踪：20

5、25 年 4 月，住宅 新 开 工/住宅 施 工/住 宅竣 工/住 宅 销售 全 国 累 计 面积 分别为13,163.98/431,936.75/11,424.29/23,853.23 万平方米，分别同比-22.6%/-10.1%/-16.9%/-2.7%。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-加速向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。投资建议 年初至今家电社零保持高增，内需方面，国补+备货旺季下家电增长确定性强，下半年国补已确定续作，政策刺激下家电内销有望延续增长，外需方面，北美受关税影响虽有波动，但新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点

6、关注三条主线：1）看好新产品形态、新行业阶段的投资机会；2）看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业；3）看好主业基本面扎实的黑白电龙头。风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、周观点：国补后续 1320 亿资金将于 7 月、10 月分批下达，618 拉动下 5 月双线零售高增.3 2、行业重点数据跟踪.4 2.1、市场及板块行情回顾.4 2.2、原材料价格跟踪.5 2.3、汇率及海运价格跟踪.6 2.4、房地产数据跟踪.6 3、重点公司公告及行业动态.7 3.1、重点公