【山西证券】纺织服装行业周报：周大福公布2025财年年度业绩，经营质量显著提升-250616（20页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装纺织服装行业周报行业周报（20250608-20250614）同步大市）同步大市-A(维持维持)周大福公布周大福公布 2025 财年年度业绩，经营质量显著提升财年年度业绩，经营质量显著提升2025 年年 6 月月 16 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：相关报告：【山证纺织服装】4 月国内社零同比增长 5.1%，限上金银珠宝品类增长超过25%-【山证纺服】4 月社零数据点评2025.5.20【山 证纺 织 服 装】On

2、 Running 披 露2025Q1 季度业绩，亚太区增速领先-【山证纺服】行业周报 2025.5.19分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：投资要点投资要点本周观察：周大福公布本周观察：周大福公布 2025 财年年度业绩，经营质量显著提升财年年度业绩，经营质量显著提升6 月 12 日，周大福公布 2025 财年年度业绩。FY2025，公司实现营业收入 896.56 亿港元，同比下降 17.5%，实现归母净利润 59.16 亿港元，同比下降 9.0%。董事会建议派发末期股息每股 32 港仙，2025 财年总股息为

3、每股 52 港仙，派息比率为 87.8%。分区域看：中国大陆市场、中国港澳及其它市场分别实现营收 745.56、151.01 亿港元，同比下降 16.9%、20.6%，占公司营业收入比重为 83.2%、16.8%。分品类看：珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰、定价黄金首饰、计价黄金首饰、钟表产品占营业收入比重分别为 14.3%、14.6%、66.2%、4.9%，同比提升 0.9pct、8.8pct、-10.0pct、0.3pct。分渠道看：中国内地市场，线下渠道方面，截至 FY2025 末，周大福珠宝门店为 6274家，较期初净减少 896 家。FY2025，中国内地同店销售同比下降 19.4%，中

4、国内地周大福珠宝门店同店零售额为 1350 万港元/年。线上渠道方面，FY2025，电商渠道零售额同比增长 3.6%，占总零售额比重为 5.8%，平均售价 2500 港元。中国港澳市场，截至FY2025 末，周大福珠宝门店为 87 家，同比持平。FY2025，中国港澳市场同店销售同比下降 26.1%。其它市场，截至 FY2025 末，周大福珠宝门店为 62 家，较期初净增加 4家。盈利能力方面，FY2025，公司毛利率同比提升 5.5pct 至 29.5%，主要系金价上涨及高盈利能力的定价产品销售占比增加。SG&A 占营收比重同比提升 1.7pct 至 13.9%。营业利润率同比提升 4.0p

5、ct 至 16.4%。叠加黄金借贷产生的公允价值变动，损失由上年的 38 亿港元增加至今年的 62 亿港元，归母净利润率同比提升 0.6pct 至 6.6%。存货方面，截至 FY2025 末，公司存货余额为 553.68 亿港元，同比下降 14.3%，存货周转天数为 320 天，同比增加 34 天。经营活动现金流方面，FY2025，公司经营活动现金流净额为 102.55 亿港元，同比下降 25.9%。公司同时公布 2025 年 4-5 月经营数据，2025 年 4-5 月，公司零售额同比下降 1.7%，其中中国内地零售额同比下降 2.9%，中国港澳及其它市场零售额同比增长 6.3%。中国内地同

6、店销售同比下降 2.7%，其中黄金首饰同比增长 0.9%，珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰同比下降 7.4%。中国港澳及其它市场同店销售同比增长 1.3%，其中黄金首饰同比增长7.5%，珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰同比下降 3.0%。行业动态：行业动态：1)总部位于温哥华的加拿大运动瑜伽服供应商总部位于温哥华的加拿大运动瑜伽服供应商 lululemon athletica Inc.发布了截至发布了截至 5月月 4 日的的日的的 2025 财年第一季度报告：财年第一季度报告：中国大陆市场净营收同比增长 21%（按固定汇率：+22%），推动公司净营收同比增长 7%至 24 亿美元（按固定汇率：+8%）