【东吴证券】商贸零售行业跟踪周报：布鲁可、古茗和蜜雪集团即将入通，关注新消费配置机会-250608（8页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 布鲁可、布鲁可、古茗古茗和和蜜雪蜜雪集团集团即将即将入通入通，关注关注新新消费消费配置配置机会机会 2025 年年 06 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖瑄石旖瑄 执业证书：S0600522040001 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005

2、证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 行业走势行业走势 相关研究相关研究 酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观 2024-03-31 跨境电商行业深度报告 2024-03-26 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 6 月 6 日，上交所发布公告，因恒生综合中型股指数成分股调整，布鲁可、古茗和蜜雪集团将于 6 月 9 日调入港股通。布鲁可：布鲁可：作为中国第一拼搭积木玩具品牌，布鲁可的新 IP+新品+渠道

3、拓展助力成长，盈利能力快速提升。2023 年以 GMV 计，布鲁可是中国拼搭角色玩具品牌第一，市场份额达 30.3%，是全球品牌第三，市场份额达 7.4%。布鲁可产品以相对平价的定位和丰富的 IP、产品和渠道实现国内市场覆盖，规模化实现业绩快速增长。未来公司持续推出热门 IP 和新产品，吸引更多客群，同时拓展海外市场，强社交属性的积木品牌有望持续高速增长。古茗：古茗：作为国内大众现制茶饮龙头，古茗通过区域加密扩张+产品上新+自建供应链形成差异化竞争壁垒。截至 2024 年底，全国门店数达 9914家，覆盖 200 多城，小程序会员达 1.51 亿，2024 年公司 GMV 达 224 亿元。以

4、 2023 年 GMV 和门店数计，古茗是中国第一大大众现制茶饮品牌和全价格带下第二大现制茶饮品牌。随着公司门店网络持续扩张、外卖补贴和新品上市带动同店表现改善，公司有望抢占市场份额。蜜雪集团：蜜雪集团：作为平价现制饮品龙头，蜜雪自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP 化品牌营销塑造品牌心智。截至 2024 年 9 月 30 日，公司通过现制茶饮“蜜雪冰城”及现磨咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了 45302 家门店，其中中国内地/海外分别有门店40510/4792 家。2023 年公司以 74 亿杯、478 亿元人民币终端零售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头，GMV

5、 在 10 元以下价格带市占率达 31%。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。投资建议：投资建议：今年以来明星消费公司陆续在港股上市，布鲁可、古茗和蜜雪集团入通吸引增量资金配置。新消费引领消费行情，新消费习惯形成和品牌力破圈增加品牌溢价。建议关注即将入通的新消费标的布鲁可、布鲁可、古茗、蜜雪集团古茗、蜜雪集团，具有收藏属性的品牌泡泡玛特、老铺黄金泡泡玛特、老铺黄金，以及宠物食品等领域。风险提示：风险提示：文化传播风潮变化，消费需求增长不足，品牌价值和形象受损，市场竞争加剧等。-12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%48%2024/6/112024/10

6、/92025/2/62025/6/6商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 内容目录内容目录 1.本周行业观点本周行业观点.4 2.本周行情回顾本周行情回顾.4 3.细分行业公司估值表细分行业公司估值表.5 4.风险提示风险提示.7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/8 图表目录图表目录 图 1：本周各指数涨跌幅.5 图 2：年初至今各指数涨跌幅.5 表 1：行业公司估值表（市值更新至 6 月 6 日）.5 请务必阅读