【华鑫证券】计算机行业点评报告：英伟达：英伟达财报超预期，APU+AI驱动稳健增长-250604（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0606 月月 0404 日日 英伟达（英伟达（NVDA.ONVDA.O）：英伟达财报超预期，）：英伟达财报超预期，APU+AIAPU+AI驱动稳健增长驱动稳健增长 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：宝幼琛分析师：宝幼琛 S1050521110002 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)0.4-11.5 35.4 沪深 300 2.6-0.4 7.0 市场表现市场表现 资料来源：Wi

2、nd，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：特斯拉（TSLA.O）：短期盈利承压显著，长期 AI+能源双擎驱动技术领航2025-05-30 2、计算机行业点评报告：亚马逊（AMZN.O）：电商筑基云智跃迁：全域 AI 驱动生态扩容与资本优配2025-05-29 3、计 算 机 行 业 点 评 报 告：Alphabet：Gemini 驱动 AI 商业化加速，多元生态协同释放增长潜力2025-05-28 当地时间 2025 年 5 月 28 日，英伟达发布 2026 财年第一季度财报。公司第一季度总营收为 440.62 亿美元，同比+69%；GAAP 净利润为 187.75 亿美

3、元，同比大幅增长+26%。投资要点投资要点 英伟达与联发科合作开发高性能英伟达与联发科合作开发高性能 APU，重塑电竞，重塑电竞笔记本市场竞争格局笔记本市场竞争格局 英伟达与联发科联合开发高性能 APU（加速处理单元），计划最快于 2026 年初推向市场，并与戴尔旗下电竞品牌Alienware 合作推出新机。该 APU 采用英伟达最新的Blackwell 架构 GPU 模块，配备 36 组 SM（流式多处理器）、4608 个 CUDA 核心，搭配 128-bit GDDR7 显存，整体性能预计接近 65W 版本的 RTX 4070 移动显卡。Blackwell 架构基于台积电 4nm 工艺，其

4、第三代 RT Core（光线追踪核心）和第四代Tensor Core（专用硬件单元）可实现光线追踪性能提升 2倍、AI 推理速度提升 4倍的突破。联发科定制的 Arm 架构 CPU核心（类似天玑 9500 架构）提供高效的多任务处理能力，与GPU 协同优化后，整体能效比提升约 30%，热设计功耗(TDP)控制在 65W 左右，较传统“CPU+独立 GPU”方案降低约 30%的功耗。台积电的 CoWoS 先进封装技术被用于实现芯片间的高密度集成，台积电计划 2025 年底将 CoWoS 月产能提升至 7.5-8万片晶圆。市场机遇方面，IDC统计数据显示2024年全球游戏笔记本出货量同比增长 9%

5、，预计到 2028 年中国市场出货量将达 920 万台，年复合增长率 4.2%；Canalys 报告预测 2025年全球AIPC出货量将突破1.03亿台，占PC总出货量的40%，为高性能 APU 提供广阔空间。核心业务表现分化明显，数据中心与游戏业务驱核心业务表现分化明显，数据中心与游戏业务驱动强劲增长动强劲增长 数据中心：数据中心：收入同比增长 73%至 391 亿美元，略低于分析师预期的 392.2 亿美元；中东地区的合作项目如沙特 AI 工厂和阿布扎比 AI 集群，为业务提供了增长动力。-20020406080(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告

6、证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 游戏和游戏和 AI PCAI PC 业务：业务：游戏和 AI PC 业务收入同比增长 42%至 38亿美元，远超分析师预期的 28.5 亿美元，创历史新高；业务表现强劲，成功扭转了上一季度下降 11%的势头。专业可视化：专业可视化：专业可视化收入同比增长 19%至 5.09 亿美元，略高于分析师预期的 5.05 亿美元；收入稳健增长，显示该业务持续扩张。汽车和机器人：汽车和机器人：汽车与机器人业务收入同比增长 72%至 5.67亿美元，略低于分析师预期的 5.794 亿美元。增长显著加速，较上一季度的 27%同比增速明显提升