【国盛证券】煤炭开采行业研究简报：印尼2025年原煤产量或将下降-250601（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 印尼印尼 2025 年原煤产量或将下降年原煤产量或将下降 本周全球能源价格回顾。本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 5 月 30 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 63.9 美元/桶，较上周下跌 0.88 美元/桶（-1.36%）；WTI 原油期货结算价为 60.79 美元/桶，较上周下跌 0.74 美元/桶（-1.20%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.80 美元/百万英热，较上周下降 0.77 美元/百万英热（-6.1%）；荷兰 TT

2、F 天然气期货结算价 33.75 欧元/兆瓦时，较上周下降 2.90 欧元/兆瓦时（-7.9%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.45 美元/百万英热，较上周上涨 0.11 美元/百万英热（+3.4%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 91 美元/吨，较上周下跌 0 美元/吨（-0%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 218.9 美元/吨，较上周上涨 0 美元/吨（+0%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 88.40 美元/吨，较上周上涨 0 美元/吨（+0%）。印尼印尼 2025 年原煤产量或将下降年原煤产量或将下降。近日，印尼煤炭矿业协会（APB

3、I）表示，由于中国和印度等主要买家需求疲软，2025 年印尼煤炭产量很难达到 8亿吨,此前政府设定的 7.35 亿吨产量目标仍有可能实现，但若再现 2024年 8.35 亿吨历史高位几乎不可能。2025 年一季度，印尼煤炭产量仅为1.72 亿吨，2025 年 1-3 月份，印尼煤炭出口量为 1.26 亿吨，同比下降3.88%，出口额为 77.99 亿美元，同比下降 16.86%。根据印尼能源与矿产资源部数据，2025 年截至 3 月份，印尼国内煤炭供应量同比明显回调，一季度国内市场义务（DMO）煤炭供应量为 1200 万吨，较上年同期的 1600万吨下降 25%。投资建议：投资建议：压力测试或

4、接近尾声，望阴霾散尽现晴空。本轮煤价调整自21Q4 的历史最高点以来，下跌持续时间已近 4 年，其价格水平亦普遍跌回本轮起涨之前，市场更是对煤价下跌有充分认识。目前正处煤价探底的关键阶段，距离价格底部或已不远，定要“把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。一方面，在我们此前发布的六年长虹，七年可期报告中指出“我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑；一方面，国内煤企亏损面逐步扩大，截至 25 年 3 月，亏损煤炭企业占比过半，达 54.8%。随着价格的进一步下行，国内煤企被动/主动减产概率正逐步加大。重点推荐

5、煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。风险提示：风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 研究助理研究助理 廖

6、岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：价格下行的长夜终迎破晓时分 2025-05-25 2、煤炭开采：“2025 年（第一届）国际炼焦煤大会”观点总结 2025-05-25 3、煤炭开采：有效供应环降，需求望迎改善，煤炭终迎年初至今配置良机 2025-05-20 -30%-20%-10%0%10%20%2024-052024-092025-012025-05煤炭开采沪深3002025 06 01年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资