【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：三抗药物研发进入快车道，建议关注泽璟制药、三生制药等-250518（32页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 三抗药物研发进入快车道，建议关注泽三抗药物研发进入快车道，建议关注泽璟制制药、三生制药等药、三生制药等 2025 年年 05 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 GLP-1 药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等 2025-05-11 医药行业 2024 年及 2025Q1 总结报告：药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善

2、2025-05-05 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为 1.3%、2.5%，相对沪深，相对沪深 300的超额收益分别为的超额收益分别为 0.2%、3.6%；本周、年初至今；本周、年初至今 H 股生物科技指数涨股生物科技指数涨跌幅分别为跌幅分别为 0.3%、27.8%，相对于恒生科技指数跑赢，相对于恒生科技指数跑赢-1.7%、9.6%；本周 A 股原料药（+3.8%）、中药（+1.7%）、医疗服务（+1.5%）及化学制药（+1.4%）等股价明显上涨，生物制品（+1.16%）、医

3、疗器械（+0.9%）及医药商业（+0.01%）等股价涨幅相对较小；本周 A 股涨幅居前拓新药业（+45%）、永安药业（+32%）、森萱医药（+24%），跌幅居前*ST 苏吴（-15%）、金凯生科（-7%）、泽璟制药（-7%）；本周 H 股涨幅居前大健康国际（+42%）、兆科眼科（+30%）、维亚生物（+23%），跌幅居前同源康医药（-23%）、歌礼制药（-17%）、中国智能健康（-16%）。本周板块表现特点：本周医药板块均有所上涨、周五上涨更加明显，H 股医药板块相对更弱。三特异性抗体（三特异性抗体（TsAbs）是一类能够同时结合三个不同抗原靶点的工程）是一类能够同时结合三个不同抗原靶点的工程

4、化抗体。化抗体。与传统的单特异性或双特异性抗体相比，TsAbs 具备更复杂的靶向能力，能够协同作用于肿瘤细胞表面抗原（TAA）、免疫细胞激活受体及共刺激分子，从而优化免疫细胞的杀伤功能，并减少耐药性的发生。三抗根据与常规 IgG 结构的相似性可分为 IgG-like 形式和 non-IgG-like 形式，目前尚未有上市的三抗药物，进入临床的多采用 IgG-like 形式，利用 Fc 区增强 T 细胞持久活性，如进度最快处于临床 2b/3 期默沙东的眼科药物 Restoret（Fzd4;LRP5;LRP5）以及处于临床 2 期的辉瑞的两款自免药物 PF-07264660（IL-33;IL-4;

5、IL-13）和 PF-07275315（TSLP;IL-4;IL-13）。建议关注国内布局三抗并进入临床阶段的上市药企如泽璟制药、基石药业、先声药业、信达生物、三生制药等。全球首个全球首个:艾伯维艾伯维 c-Met ADC 获批上市；百济神州启动获批上市；百济神州启动 BGB-16673 vs Pirtobrutinib 头对头头对头 I 期研究期研究：5 月 14 日，艾伯维宣布 FDA 已批准 c-Met 靶向 ADC 药物 telisotuzumab vedotin（Teliso-V，ABBV-399）的生物制品许可申请（BLA），用于治疗既往接受过治疗的 c-Met 蛋白过表达、表皮生

6、长因子受体（EGFR）野生型晚期/转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。该药物是 c-Met 赛道首款获批上市的 ADC 产品，也是艾伯维首款自研 ADC 产品。5 月 15 日，全球临床试验收录网站显示，百济神州启动了 BGB-16673（catadegbrutinib）头对头Pirtobrutinib（匹妥布替尼）的 III 期临床试验（CaDAnCe-304）。具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药看好的子行业排序分别为：创新药CXO中药中药医疗器医疗器械械药店药店医药商业等医药商业等。具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中创新药领域，重点关注泽璟制药