容知日新-专注工业智能运维打造工业设备领先服务商-220525（20页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ：74.50 元 目标价格（人民币） ：88.18 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 0.55 已上市流通 A股(亿股) 0.12 总市值(亿元) 40.87 年内股价最高最低(元) 141.00/58.92 沪深 300 指数 3983 上证指数 3107 满在朋满在朋 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030002 专注工业智能运维，打造工业设备领先服务商专注工业智能运维，打造工业设备领先服务商 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2020 2021 20

2、22E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 264 397 593 839 1,202 营业收入增长率 46.44% 50.54% 49.43% 41.40% 43.29% 归母净利润(百万元) 74 81 118 163 231 归母净利润增长率 86.77% 9.16% 45.26% 38.01% 41.68% 摊薄每股收益(元) 1.809 1.481 2.151 2.968 4.205 每股经营性现金流净额 0.30 0.58 1.22 1.15 1.67 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.84% 12.80% 16.73% 20.28% 24.51% P/E 0.00 75

3、.31 34.64 25.10 17.72 P/B 0.00 9.64 5.80 5.09 4.34 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 工业智能运维领军企业，下游应用领域不断拓宽工业智能运维领军企业，下游应用领域不断拓宽。凭借技术外延优势，公司产品下游应用范围不断拓宽，从风电、石化、冶金三大领域逐步向煤炭、水泥、轨交等板块拓展，21 年煤炭和水泥两大新领域实现收入超 0.6 亿元，产品跨行业优势推动营收、净利润高速增长。2017-21 年，公司营业收入和扣非后归母净利润分别从 1.00/0.12 亿元提升至 3.97/0.75 亿元，期间 CAGR分别高达 41.0%/58.9

4、%。 工业设备监测进入智能化时代，行业具备高成长性。工业设备监测进入智能化时代，行业具备高成长性。工业设备监测现已进入智能化阶段，逐步实现预测性维护，提升设备的连续性和稳定性。当前工业智能运维处于早期阶段，根据中国电子技术标准化研究院数据显示，2020年制造业中开始实行预测性维护的企业比例仅为 14%，行业渗透率较低。随着技术不断迭代，工业智能运维系统的渗透率有望提升，根据 IOT Analytics发布的预测性维护市场报告显示，2021 年全球预测性维护市场规模达 69 亿美元，2021-26 年 CAGR 超过 30%，行业长期具有较高景气度。 公司龙头地位稳固，稳居行业第一梯队。公司龙头

5、地位稳固，稳居行业第一梯队。我们认为公司具有客户资源优质、案例数量多、技术和产品体系完整三大优势，使得公司行业地位稳居头部。与竞争对手相比，公司注重研发，21 年公司研发费用率高达 14.78%，研发费用投入近年来高速增长，自主研发也保证了公司盈利能力长期处于高位，2019-21 年公司毛利率和净利率均超过 60%/20%。 股权激励绑定核心员工，未来业绩成长可期。股权激励绑定核心员工，未来业绩成长可期。22 年 3 月公司首次执行股权激励计划，授予人数达 434 人，授予数量达到 101.3 万股。营收和业绩考核目标为：公司 2022-24 年至少实现营收 5.56/7.22/9.40 亿元

6、或扣非归母净利润（剔除股份支付费用影响）1.05/1.37/1.92 亿元，两项指标均较 2021 年增长 40.0%/82.0%/136.6%。 投资建议投资建议 我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 5.93/8.39/12.02 亿元，归母净利润为 1.18/1.63/2.31 亿元，对应 EPS为 2.15/2.97/4.21 元，考虑到智能运维行业的高成长性以及公司的龙头地位，我们给予公司 22 年 41 倍估值，对应目标价 88.18 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。 0