【万联证券】银行行业跟踪报告：预计理财市场或先抑后扬-250428（5页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 预计预计理财市场理财市场或或先抑后扬先抑后扬 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 银行银行行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 04 月 28 日 Table_Summary 事件事件：银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场季度报告（2025 年一季度）。截至 1Q25 末，理财存续规模 29.14 万亿元，同比增长 9.41%。投资要点：投资要点：1Q251Q25 风险偏好保持低位风险偏好保持低位

2、：从相关数据看，1Q25 理财呈现以下特点：第一，固收类产品存续规模 28.33 万亿元，占比 97.22%，仍保持高位，反映市场整体风险偏好仍较低；第二，大类资产配置方面，受 2024 年存款利率下调以及高息存款的整改等措施的影响，对现金及存款继续减配。从全年趋势看，存款端收益仍存在下行可能，理财配置存款的仓位或持续下行。预计预计 20252025 年年全年理财规模仍有望保持稳健增长全年理财规模仍有望保持稳健增长：展望 2025 年，考虑到经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，货币政策有望保持宽松，仍有降准降息的可能。另外，观察理财产品净值的回撤幅度，我们预计前期理财浮盈

3、仍有一定的托底。短期看，市场风险偏好受外部因素的影响有所降低，但是考虑到存款收益的持续下行趋势，以及市场回暖后，风险偏好的上升，仍有望加速存款向理财的流动。20252025 年年关注监管政策关注监管政策推进推进方向及方向及节奏节奏：在 2022 年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场新增资金主要流向低波稳健型产品，使得理财机构对收益回撤控制与负债端稳定性关注度明显提升。在净值稳定性方面，从配置无风险存款到信托委外平滑，再到收盘价估值以及自建估值等措施逐步推出，均为了满足降低波动和回撤幅度的目的。不过，结合资管行业监管思路，避免收益调节相关要求看，预计监管整改仍将持续，后续仍要关

4、注政策推进方向以及节奏。投资策略：投资策略：截至 1Q25 末，理财存续规模 29.14 万亿元，同比增长9.41%，较年初下降约 0.81 万亿元。展望 2025 年，考虑到经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，货币政策有望保持宽松，仍有降准降息的可能。另外，观察理财产品净值的回撤幅度，我们预计前期理财浮盈仍有一定的托底。此外，估值差异化、监管政策的推进方向以及节奏等相关问题值得关注。风险因素：风险因素：行业监管整改压力超预期。关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指

5、数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 财政存款保持高位 后续仍有发力空间 四家大型银行 5200 亿元注资简析 财政发力托底 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%银行沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究 3254 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 5 页$start$正文目录正文目录 1

6、 1Q25 年理财存续规模同比增速年理财存续规模同比增速 9.4%.3 2 关注监管政策推进方向及节奏关注监管政策推进方向及节奏.3 3 投资策略投资策略.4 4 风险提示风险提示.4 图表 1：理财产品存续规模（单位：万亿元，万只）.3 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 3 页 共 5 页 1 1Q25 年理财存续规模同比增速年理财存续规模同比增速 9.4%根据银行业理财登记托管中心统计，截至1Q25年末，全国共有215家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续理财产品4.06万只，同比增长0.67%；理财产品存续规模29.14万亿元，同比增