【山西证券】通信周跟踪：关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起OISA超节点攻坚行动-250416（14页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信通信周跟踪周跟踪（20250407-20250411）领先大市领先大市-A(维持维持)关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起 OISA 超节点攻坚行动超节点攻坚行动2025 年年 4 月月 16 日日行业研究行业研究/行业周报行业周报通信通信行业近一年市场表现行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证通信】云上铜光星辰大海，AI 物联网企绘未来-山证通信 2025 年投资策略 2025.4.10【山证通信】全球关税摩擦升级，把握自主可控和科技内需板块-

2、周跟踪（20250331-20250406）2025.4.9分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：研究助理：研究助理：孙悦文邮箱：投资要点投资要点行业动向：行业动向：1）美）美“对等关税对等关税”豁免政策更新，通信设备制造产业链有望迎来修复。豁免政策更新，通信设备制造产业链有望迎来修复。美国海关与边境保护局（CBP）11 日晚发布关税更新指南，宣布对美国统一关税表一些税目项下的所有产品免除 14257 号行政之下的“对等关税”。这些产品包括计算机及附件、半导体制造设备、智能手机、网通设备（如光模块、交换机、路由

3、器、无线蜂窝模组）、固态存储设备、显示模组、显示器以及半导体芯片、半导体器件等。该豁免政策修订基本涵盖了通信设备行业主要对美出口的商品，侧面反映了中国通信设备行业供应链的韧性和不可替代性。值得注意的是，目前中对美电子通信设备出口仍需加征 Section 301 和 IEEPA 条款下的 20%或以上不等关税，但相比于“对等关税”错杀下成本已大幅降低，同时在东南亚已有布局的光通信厂商由于“90 天对等关税豁免期”关税仅有 10%。根据 Semianalysis 报告，美国 2024 年光模块进口国家中直接来自中国的价值比例仅有 14%，我们认为国内光通信企业的核心优势在高频电路设计、精密光学封装

4、以及硅光子混合集成工艺等，并不仅是劳动力成本优势，通过全球化产能布局，关税风险可得到有效控制。我们建议关注光模块、MPO、AEC、电源等被“对等关税”错杀的核心绩优标的估值修复机会。2）美国关税政策反复调整，聚焦科技内需和自主可控是确定方向。）美国关税政策反复调整，聚焦科技内需和自主可控是确定方向。根据财联社报道，特朗普政府仍在酝酿制定针对半导体和整个电子产品供应链的单独行业关税，并在一两个月后出台。美关税政策反复调整严重影响政府信用和市场信心，市场风险偏好或仍将受到压制而无法回到“对等关税”以前状态。央视网报道，关税摩擦的本质仍是科技自主可控，我们认为当前通信和算力自主可控的关键在高端芯片（

5、包括基带、ADDA、交换、PHY、HBM、CPU 和 AI 芯片），而核心驱动力在自上而下的国产算力建设。在移动云智算大会分论坛上，移动联合腾讯、百度两大互联网企业，携手摩尔线程、昆仑芯、海光、天数智芯、沐曦、登临、太初、南湖研究院等八家 GPU 企业正式启动“智算互联 OISA 产业链攻坚计划”。OISA 可对标为自主可控的“NVLINK”，目标突破超节点 Scaleup 技术壁垒，实现单节点任意 GPU 卡间 896GB/s 带宽和不少于 51.2T 交换容量。根据规划，商用级超节点产品计划今年 Q2 推出，全新架构 GPU 和交换芯片将陆续完成设计投入市场。我们建议关注在交换芯片、接口

6、IP、铜连接、光模块、机柜组装等国产超节点核心环节厂商。3）一季报密集发布临近，关注光通信、物联网、军工信息化等展望积极或）一季报密集发布临近，关注光通信、物联网、军工信息化等展望积极或同比改善明显的板块同比改善明显的板块。光模块方面，北美 AIDC 算力投资持续加码，英伟达 B200行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2加速迭代，国产算力投资年后快速增长，其中中际旭创预告 25Q1 归母净利同比增长 39%-68%；华工科技预告 25Q1 归母净利同比增长 35%-52%；物联网方面，通信模组市场持续复苏，AI 端侧解