【中邮证券】银行业行业报告：银行资负观察第一期：如何理解银行体系低超储高融出-250416（12页）.pdf

1、证券研究报告：银行|银行资产负债月报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行业|银行资产负债月报行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位3972.7952 周最高4048.0752 周最低3132.76行行业业相相对对指指数数表表现现2024-042024-062024-092024-112025-012025-04-10%-5%0%5%10%15%20%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:近近期期研研究究报报告告国有银行增资方案

2、落地：提升风险抵御能力、助力更好服务实体经济-2025.04.03银银行行业业行行业业报报告告（2 20 02 25 5.0 03 3.1 16 6-2 20 02 25 5.0 04 4.1 15 5）银银行行资资负负观观察察第第一一期期：如如何何理理解解银银行行体体系系低低超超储储高高融融出出l投投资资要要点点l银银行行间间流流动动性性回回顾顾：3 月 15 日至 4 月 15 日银行间资金走势与 2023 年基本一致，较2024 年 3 月末波动性更大，DR007-OMO 利率呈松-紧-松走势，3 月中下旬资金转紧或因银行理财回表和月末信贷投放好，4 月资金面因财政资金支用等边际转松，资

3、金曲线形态逐步修复。央行 OMO 从 3 月至今维持基础货币净回笼，预计 4 月 MLF 或仍维持净回笼，买断式逆回购操作或视信贷投放和债券供给情况相机抉择。l银银行行流流动动性性指指标标监监测测：同业存单：不同全国性银行同业存单额度使用节奏差异明显，国有银行（除中行）和全国性城商行普遍额度使用高于去年同期，或因信贷投放较快，预计其或维持较高规模同业存单净融资；国股银行同业存单定价合理区间或为 OMO同业存单利率存款最高成本。超储率等：2025 年 3 月超储率 1.00%显著低于过去两年同期；3月大型银行 NSFR 低于 2023、2024 年同期，或因信贷投放致负债端压力，4、5 月或季度

4、性下行，融出规模有望边际上行；对公活期类存款与资金融出规模高度相关，3 月大型银行资金净融出边际上升或因企业经营活动改善带来资金活化；理财回表下大行存款同比少增，或因资金追求较高存款利率迁移至中小银行。l投投资资建建议议：央行端 MLF 改革、买断式逆回购和未来结构性货币政策工具降息等有望降低银行向央行借款成本；银行端：中小银行存款利率调降有望缓解资金迁移压力，同业存单利率有望下行；国有银行补充资本维持稳定分红下，无风险利率下降过程中其估值定价或持续修复。建议关注国有大型银行：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。l风风险险提提示示：存在模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不

5、及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2025-04-16请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1银银行行间间流流动动性性表表现现回回顾顾.4 42 2银银行行流流动动性性主主要要指指标标监监测测.5 52 2.1 1同同业业存存单单额额度度使使用用和和运运行行区区间间情情况况.5 52 2.2 2超超储储率率，N NS SF FR R 和和活活期期类类资资金金监监测测.7 73 3投投资资建建议议.9 94 4风风险险提提示示.1 10 0请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：D DR R0 00 07 7-O OM MO O 走走

6、势势与与 2 20 02 23 3 基基本本一一致致（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 2 2：1 1Y Y N NC CD D-D DR R0 00 07 7 结结束束倒倒挂挂（单单位位：B BP P）.4 4图图表表 3 3：央央行行 O OM MO O 整整体体呈呈现现净净回回笼笼.5 5图图表表 4 4：今今年年以以来来国国有有行行和和全全国国性性城城商商行行同同业业存存单单额额度度超超去去年年同同期期.6 6图图表表 5 5：O OM MO O 和和存存款款或或为为同同业业存存单单的的锚锚.7 7图图表表 6 6：银银行行系系统统超超储储率率低低于于同同期期水水平平.7 7图