【大同证券】煤炭行业周报：关税风暴下，煤炭或“矛盾式”受益-250408（14页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报 行业评级：中性行业评级：中性 发布日期：发布日期：2025.2025.4 4.8 8 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱： 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http:/ 核心观点核心观点 动力动力煤价煤价偏偏稳稳运行运行，上游港口库存，上游港口库存继续继续走低走低。本周，动力煤市场在供应出现收紧预期、需求较为疲软的格局下，煤价整体偏稳运行但在不同品种间出现分化，特朗普关税“大

2、棒”或许带动全球煤炭贸易再平衡，煤炭行业或“矛盾式”受益。焦煤焦煤价格价格稳中稳中有有升升，煤焦钢库存，煤焦钢库存继续继续反弹反弹。本周，部分地区炼焦煤市场价格上涨，市场情绪有所好转，但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期看价格走势存以窄幅震荡为主。权益市场权益市场涨涨少少跌多跌多，煤炭板块，煤炭板块小幅小幅反弹反弹。本周，美国宣布“对等关税”，对中国累计关税高达 54%，悲观情绪酝酿、风险偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居前，市场量能继续缩减、热度降低，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数。综合上述分析，动力煤方面，在供应出现收紧预期、需求较综合上述分析，动力煤方面

3、，在供应出现收紧预期、需求较为疲为疲的格局下，煤价整体偏稳运行的格局下，煤价整体偏稳运行;特朗普关税“大棒”，特朗普关税“大棒”，使制造业集中的亚洲国家遭遇重击使制造业集中的亚洲国家遭遇重击,许多企业可能通过降低许多企业可能通过降低成本来削减关税带来的部分影响，在高关税与短期成本压力成本来削减关税带来的部分影响，在高关税与短期成本压力矛盾下，煤炭行业或“矛盾式”受益。炼焦煤方面，钢铁行矛盾下，煤炭行业或“矛盾式”受益。炼焦煤方面，钢铁行业铁水产量稳定，叠加下游补库需求，对焦煤的需求有所增业铁水产量稳定，叠加下游补库需求，对焦煤的需求有所增加加,部分地区炼焦煤市场价格上涨，市场情绪有所好转部分地

4、区炼焦煤市场价格上涨，市场情绪有所好转,但但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期看价格走势存以窄长协价下降、供需关系仍在调整中，短期看价格走势存以窄幅震荡为主。二级市场方面，幅震荡为主。二级市场方面，4 4 月月 2 2 日美国宣布“对等关日美国宣布“对等关税”举措，对中国累计关税高达税”举措，对中国累计关税高达 54%54%，悲观情绪酝酿、风险，悲观情绪酝酿、风险偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居前，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数前，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数建建议继续关注现金流充裕、分红高

5、的优质煤炭标的。议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。0.70.80.91.01.11.21.32024-04-122024-05-122024-06-122024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-122024-12-122025-01-122025-02-122025-03-12沪深300煤炭指数关税关税风暴风暴下下，煤炭煤炭或或“矛盾矛盾式式”受益受益 【2025.3.2025.3.3131-2025.2025.4 4.6 6】请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究

6、报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场一、市场表现：权益市场涨涨少少跌多跌多，煤炭板块，煤炭板块小幅小幅反弹反弹 本周（2025.3.31-2025.4.6），权益市场涨少跌多，4 月 2 日美国宣布“对等关税”举措，对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，中国累计关税高达 54%，在关税大棒下，全球贸易秩序受到不同程度影响，悲观情绪酝酿、风险偏好降低，科技个股继续调整，高股息和医药板块涨幅居前。市场平均成交额 1.1 万亿元，单日融资买入 850 亿上下震荡，相较于上周量能继续缩减，市场热度降低，在高股息引领下，煤炭行业小幅反弹，跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周