【五矿证券】汽车：美国汽车关税搬起石头砸了谁的脚？-250410（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/7 证券研究报告|行业点评 Table_Main美国美国汽车汽车关税关税搬起石头砸了谁的脚？搬起石头砸了谁的脚？汽车汽车 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.04.10 分析师分析师 张娜威张娜威 登记编码：S0950524070001 ：18551983137 ： 分析师分析师 顾思捷顾思捷 登记编码：S0950525030001 ：18862755264 ： 行业表现行业表现 2025/4/9 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 3000亿元以旧换新资金能否支持全年消费需求？(2025/3/24)“刀口向内”释放技术红利，小鹏汽车销

2、售势能不断累积(2025/3/17)美国加征关税覆盖汽车 37%价值量，单车成本将提高 3500 美元(2025/2/24)比亚迪发布“天神之眼”，智驾平权大势已成(2025/2/17)特朗普取消电车政策，马斯克“醉翁之意”不在车(2025/2/11)2025 以旧换新落地，将带动纯电车在低线城市快速渗透(2025/2/6)边捧马斯克边批电动车，特朗普当选后美国新能源汽车走向何方(2024/11/20)电车时间机器论 2：新能源汽车结构性繁荣背后，2025 年如何演绎？(2024/11/14)小鹏 P7+上市即爆款，增程产品来年接力，产品矩阵日益完善(2024/11/11)全球电车的时间机器论

3、：需求的十字路口(2024/9/24)事件描述事件描述 北京时间 4 月 3 日凌晨，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，宣布美国将对所有贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对 34 个主要经济体征收更高的差异化关税，具体到汽车领域，美国对汽车及零部件豁免对等关税，并按照 3 月 26 日发布的行政令统一额外加征 25%关税。事件点评事件点评 特朗普系列政策后，现行汽车关税是多少？特朗普系列政策后，现行汽车关税是多少？汽车不需要加征根据各国情况分别确定的对等关税，而是按照 3 月 26 日特朗普发布的公告，统一对美国进口对美国进口的汽车额外加征的汽车额外加征 25%关税，关税，4 月月

4、 3 日起实施，对美国进口的汽车零部件额外日起实施，对美国进口的汽车零部件额外加征加征 25%关税，关税，5 月月 3 日起实施。日起实施。对于符合美墨加协议的美国价值量部分得到认证后可以免除关税，对于非美国价值量的部分同样需要加征关税。美国汽车产业链高度对外依赖，关税将显著抬高美国汽车价格美国汽车产业链高度对外依赖，关税将显著抬高美国汽车价格。美国是全球主要的汽车消费市场，但是由于人工成本高等原因导致制造业外流，美国汽车产业链高度对外依赖，按照 2024 年数据测算，美国汽车销量美国汽车销量 50%来自进来自进口，产业链进口价值量占比口，产业链进口价值量占比 69%。统一加征。统一加征 25

5、%关税后，关税后，将导致美国单车成将导致美国单车成本上升本上升 7000 美元，约是当前车价的美元，约是当前车价的 14%。汽车企业和经销商难以承担如此高额的额外成本，提高的成本最终将会体现在价格上从而转嫁给消费者，目前美国汽车价格已经处于较高的位置，加征的额外关税将再次提高汽车价格，从而影响美国整体的汽车需求。根据 BNEF 数据，美国新能源车约美国新能源车约 36%在其在其他国家制造，他国家制造，尤其是福特、通用、丰田等传统车企在墨西哥等国有成熟的生产基地，因此关税对传统车企的影响远远大于特斯拉等新势力企业。对其他国家影响：墨加日韩首当其冲对其他国家影响：墨加日韩首当其冲。墨西哥、欧盟、日

6、本、加拿大、韩国是美国汽车及零部件行业的前五大进口国，同时向美国提供整车和零部件，前五大进口国合计占美国汽车及零部件行业进口额的 89%，进口国家高度集中。尤其是墨西哥和加拿大与美国贸易联系紧密，墨西哥、加拿大对美国的出口墨西哥、加拿大对美国的出口贸易额分别占该国出口总额的贸易额分别占该国出口总额的 83%和和 76%，仅汽车及零部件这一行业，从墨，仅汽车及零部件这一行业，从墨西哥、加拿大出口到美国的出口额占到该国出口总额的西哥、加拿大出口到美国的出口额占到该国出口总额的 26%和和 10%，因此墨西哥受到关税的冲击最为严重，与美国谈判的需求最为紧迫。中国对美汽车进出口量占比低，影响相对有限中