【公司研究】威胜信息-智慧公用事业独角兽逐鹿万物互联大时代-20200526[26页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 威胜信息威胜信息（688100） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/仪器仪表 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 26.48 元 目标目标价格价格 32.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 500.00 流通A 股股本(百万股) 39.98 A 股总市值(百万元) 13,240.00 流通A 股市值(百万元) 1,058.80 每股净资产(元) 4.40 资产负债率(%) 27.18 一年内最高/最低(元) 40.30/19.20 作者

2、作者 容志能容志能 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100003 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 曾帅曾帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070006 邹润芳邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 智慧公用事业独角兽智慧公用事业独角兽，逐鹿万物互联大时代，逐鹿万物互联大时代 1、 聚焦智慧公用事业，逐鹿万物互联大时代。聚焦智慧公用事业，逐鹿万物互联大时代。 公司深耕于智慧公用事业领域，紧密围绕物联网框架进行业务布局，重点建设“泛 在电力物联

3、网”和“智慧城市物联网”，产品主要应用场景有智能电网（传统领先 领域）、智慧能源、智能水务管理、智慧消防、智慧路灯五大领域。 公司的产品已形成了完整的物联网产业链各要素布局公司的产品已形成了完整的物联网产业链各要素布局： 感知层的产品主要包括电监 测终端和水汽热传感器终端； 网络层产品主要包含通信模块和通信网关；应用层产 品主要包含配电监测、能源管理等智慧公用事业管理系统。截止 2019 年年报，电 监测终端、水汽热传感器终端、通信模块、通信网关、智慧公用事业管理系统等五 项主要产品分别占总营收比例为 20.85%、12.64%、24.01%、34.37%和 7.57%，其中 通信网关依然是公

4、司的第一营收占比，通信模块近几年的收入占比增长较快。 2、 近几年持续稳定增长，各项指标领先同行。近几年持续稳定增长，各项指标领先同行。 2016-2019 年，主营业务收入分别为 6.80、9.95、10.39 和 12.44 亿元，年复合增速 22.29%；归母净利润分别为 0.81、1.49、1.77 和 2.17 亿元，年复合增速 39.25%。 费用情况保持稳步下降。 随着总体营收增长带来的规模效应，以及公司持续提升的 内部管理，公司的销售费用率、管理费用率以及财务费用呈现稳步下降的趋势。研 发费用持续增长， 保障了公司的持续竞争力， 研发费用率保持相对稳定体现了公司 经营的良性。

5、3、 电力泛在物联行业机遇期，公司保持领先优势持续增长，同时全面延伸智慧电力泛在物联行业机遇期，公司保持领先优势持续增长，同时全面延伸智慧 公用事业领域值得期待。公用事业领域值得期待。 我国电网经过近十年的发展，配网自动化与智能电表覆盖率都实现了明显的提升。 2019 年两会上国家电网正式更进一步提出建设“三型两网”的战略目标，提出两 阶段战略建设安排，至 2021 年初步建成网络，基本实现业务协同和数据贯通，初 步实现统一物联管理等目标；至 2024 年建成该网络，全面实现业务协同、数据贯 通和统一物联管理等要求。泛在电力物联网，就是围绕电力系统各环节，实现各种 信息传感设备与通信信息资源（

6、互联网、蜂窝通信网甚至电力通信专网）的结合， 从而形成具有自我标识、 感知和智能处理的物理实体。根据智能输配电设备产业技 术创新战略联盟数据，建成后的泛在电力物联网预计在 2030 年将接入超 20 亿个 终端设备，或将推动千亿级电力信息化建设需求。 此外，公司在持续保持电力领域优势的基础上，全面延伸智慧水务、智慧燃气、智 慧供热、智慧消防等领域，契合新型基建的战略目标和发展规划，值得期待。 盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议： 公司是国内智慧电网泛在物联的领航者， 随着电网新一轮智 能化改造的推进，有望持续保持快速增长；同时公司以智慧电网领域为基础，全面 延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热