【德邦证券】医药行业周报：减肥赛道持续景气，关注信达生物、博瑞医药、歌礼制药等-250330（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 医药生物 2025 年 03 月 30 日 医药生物医药生物 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 周新明周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱： 市场表现市场表现 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究相关研究 1.医药行业周报：生命科学产业链需求端逐步回暖，关注并购催化，关注毕得医药、泰坦科技等，2025.3.23 2.医药行业周报：流动性改善+基本面反转，看好港股高值耗材后续行情，重点关注归创通桥、心泰医疗、微创脑科学等，2025.3.17 3.昆药集团 2024 年报

2、点评：核心品种快速增长，品牌+渠道建设稳步推进，2025.3.12 4.医药行业周报：医药板块哪些子行业和公司预期一季度业绩好，重点关注创新药、力诺药包、浙江医药等，2025.3.9 5.医药行业周报：创新药及其产业链大热，后续如何布局？，2025.3.3 医药行业周报：减肥赛道持续景气，医药行业周报：减肥赛道持续景气，关注信达生物、博瑞医药、歌礼制药关注信达生物、博瑞医药、歌礼制药等等 Table_Summary 投资要点：投资要点：政策面：新版指南出炉，药物治疗纳入其中。政策面：新版指南出炉，药物治疗纳入其中。2024 年 10 月 12 日国家卫健委正式发布肥胖症诊疗指南（2024 年版

3、），这是我国首部针对肥胖症多学科协作（MDT）诊疗的权威指导文件。指南包括成人与儿童的肥胖诊断标准与分型、明确了与肥胖相关疾病种类（包括心血管、肿瘤等若干疾病）、治疗原则与方式等详细内容。指南规定了肥胖症治疗的多种手段，主要包括：行为心理干预、运动干预、临床营养治疗、药物治疗、外科手术治疗以及中医药治疗等。指南总计列出 5 种国内获批的减肥药物，奥利司他、利拉鲁肽、贝那鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽。重点关注信达生物、博瑞医药、歌礼制药、联邦制药等：重点关注信达生物、博瑞医药、歌礼制药、联邦制药等：信达生物信达生物：玛仕度肽已经申报 NDA，减重和 2 型糖尿病适应症预计分别将在 2025 年上半

4、年和下半年获批上市。博瑞医药博瑞医药：BGM0504数据优异，已进入三期临床研究，BGM0504二期减重/减肥临床数据显示，目标剂量给药第 24 周时，BGM0504 注射液 5mg 组、10mg 组和 15mg 组体重较基线平均降幅百分比（扣除安慰剂）分别为 10.8%、16.2%和 18.5%。歌礼制药歌礼制药-B：ASC47 是歌礼自主研发的一款脂肪靶向、超长效皮下注射（SQ）的 THR 选择性小分子激动剂，具有独特的差异化特性，能够靶向脂肪，从而在脂肪组织中产生剂量依赖性的高药物浓度。与肠促胰素类药物相比，ASC47 减重速度更缓慢，有不减肌的额外优势。联邦制药联邦制药：三靶点重磅授权

5、给诺和诺德。行情回顾行情回顾：本周（2025 年 3 月 24 日-2025 年 3 月 28 日）申万医药生物板块指数上涨 0.98%，跑赢沪深 300 指数 0.97%，医药板块在申万行业分类中排名第 1位；2025 年初至今申万医药生物板块指数上涨 3.53%，跑赢沪深 300 指数4.03%，在申万行业分类中排名第 12 位。本周涨幅前五的个股为润都股份（21.83%）、康 弘 药 业（15.35%）、博 腾 股 份（14.82%）、迈 威 生 物（14.53%）、一品红（14.06%）。整体投资策略及配置思路：整体投资策略及配置思路：AI的发展带动 AI医疗的全面普及，大量医疗企业接

6、入DS、华为等 AI模型，开始摸索 AI在医疗的应用。我们认为，1）拥有大量底层病人数据的企业将有很大的 C 端 G 端应用落地空间，2）拥有医保数据的企业有望深入应用 AI，3）AI 制药继续升级，建议关注此类公司。此外，积极关注有业绩，基本面出现拐点的企业。月度投资组合：月度投资组合：康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物，固生堂。技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物，固生堂。风险提示：风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。-22%-15%-