【德邦证券】基础化工行业周报：春潮涌动！关注兽药酒石酸泰乐菌素涨价行情-250330（42页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 基础化工 2025 年 03 月 30 日 基础化工基础化工 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 王华炳王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.民爆行业深度系列-西部大开发与化债背景下，民爆需求几何？，2025.3.28 2.卓越新能（688196.SH）：从危到机，酯基生物柴油龙头的进击之路！，2025.3.27 3.民爆行业系列深度-从政策 端 看 民 爆 行 业 发 展 方 向 ，2025.3.2

2、6 4.供给端不确定性加深，溴素涨价有望超预期，2025.3.25 5.SAF 国内应用试点大步推进，新疆 煤 化 工 进 入 高 速 发 展 期 ，2025.3.23 春潮涌动！关注兽药酒石酸泰乐春潮涌动！关注兽药酒石酸泰乐菌素涨价行情菌素涨价行情 Table_Summary 投资要点：投资要点：本周基础化工板块表现好于大盘。本周基础化工板块表现好于大盘。根据 Wind，本周（3/21-3/28）上证综指涨跌幅为-0.4%，创业板指数涨跌幅为-1.1%；申万基础化工行业指数涨跌幅为 0%，在全部 31 个行业板块中位列第 5 位，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑赢创业板指数 1.1个百分点

3、。年初至今，上证综指涨跌幅为 0%，创业板指数涨跌幅为-0.6%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+5.3%，跑赢上证综指 5.3 个百分点，跑赢创业板指数5.9 个百分点。本周事件：本周事件：据泰益欣生物官方公众号，2025 年 3 月 24 日，宁夏泰益欣生物酒石酸泰乐菌素报价已达 290 元/千克，较年初基准价上涨 23.5%，创下该品类近两年价格峰值。核心观点：核心观点：产能迁移引发供需裂变，持续看好长期价格曲线。产能迁移引发供需裂变，持续看好长期价格曲线。供给端：供给端：国内：据泰益欣生物官方公众号，新型兽药原料利润率较传统产品高出 3-5 倍，导致泰益欣、齐鲁等TOP5 企业将泰乐菌素

4、产线切换至泰万菌素、盐酸林可霉素等高附加值产品，据中国兽药协会数据，2025 年第一季度，头部企业泰乐菌素产能缩减达 40%以上。同时欧盟2024年实施的新型抗生素使用规范促使全球兽药研发资源转向第三代大环内酯类药物，酒石酸泰乐菌供给进一步下降。海外：海外产能占比低于 3%，欧洲、印度、越南等新兴生产国的技术迭代滞后，难以在短期内形成有效产能补充，国际产业格局的断层为价格持续上行提供了外部支撑。需求端：需求端：作为替米考星、泰万菌素等新型兽药的关键中间体，酒石酸泰乐菌素消耗量随下游产品需求增长呈现指数级攀升。作为全球支原体感染首选药物，酒石酸泰乐菌素凭借 2 小时达峰浓度、72 小时完全代谢的

5、药代动力学优势，可使猪群呼吸道疾病发病率降低 42%，在欧盟兽药残留新规下成为出口型养殖企业的必选品。生猪养殖规模化率突破65%带来的治疗性用药需求激增。欧盟新规倒逼出口型养殖企业提升合规用药比例，导致全球治疗性兽药需求增长 12%，其中亚太地区贡献主要增量。中国作为全球最大酒石酸泰乐菌素生产国，出口量占全球贸易量 58%，国际采购订单激增进一步加剧国内供需失衡。行业前景：行业前景：根据泰益欣生物官方公众号，行业认为 4 月中旬产品价格预计突破 350 元/千克，未来三年价格 CAGR 有望达 15%-20%。随着中国兽药原料行情白皮书预测新型兽药产能释放周期到来，酒石酸泰乐菌素作为关键中间体

6、的战略地位将进一步提升。预计到 2026 年，在兽药原料市场份额占比将从 18%攀升至 25%，价格中枢有望突破 500 元/千克。建议关注：回盛生物、鲁抗医药、利民股份、中牧股份等。产品价格涨跌情况：产品价格涨跌情况：本周化工品价格涨幅前十名为：本周化工品价格涨幅前十名为：液氧(陕西)（+30.9%）、液氩(陕西)（+20%）、金属钴（+12.7%）、液氮(陕西)（+11.4%）、六氟丙烯（鲁西化工）（+9.6%）、DMF(华东)（+6.1%）、一甲胺(华鲁)（+5.7%）、三氯乙烯（+5.5%）、氯乙酸(河北)（+4.9%）、高效氯氟氰菊酯（+4.5%）。本周化工品价格跌幅前十本周化工品价