【万联证券】银行行业快评报告：补资本 稳信用-250306（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 补补资本资本 稳信用稳信用 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 银行银行行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 03 月 06 日 Table_Summary 事件事件：2025 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大三次会议开幕。李强总理作政府工作报告。投资要点：投资要点：拟发行特别国债拟发行特别国债 50005000亿元，支持国有大型商业银行补充资本亿元，支持国有大型商业银行补充资本：根据我们此前的测算

2、，若六家国有大型银行提高核心一级资本充足率 1 个百分点，所需要注资的规模约为 1.07 万亿元。当前国有大行的杠杆约为 14 倍，理论上 1.07 万亿元的注资，能够撬动 15 万亿元的总资产投放。按照分期分批的思路，本次5000 亿元用于首批银行注资，有助于保持规模增长的稳定性、提高银行体系对风险的抵御能力。另外，由于隐性债务置换或带来银行业整体贷款增速下降。不过，贷款增量的减少转为政府债券的增加，对银行总资产增速的影响相对中性。另外，大行注资后确实会对每股分红有一定的摊薄。延续延续适度宽松的货币政策适度宽松的货币政策总基调总基调：报告中提到，“社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格

3、总水平预期目标相匹配”，综合考虑 2025 年国内生产总值增长 5%左右以及居民消费价格涨幅 2%左右，我们预计 2025 年整体货币以及社融增速目标或略有下降。另外，报告中提到“适时降准降息”的表述，考虑到开年信贷投放以及财政发力等因素的影响，我们预计降准或先于降息。积极防范金融领域风险积极防范金融领域风险：政府工作报告中提到对于地方中小金融机构风险处置和转型发展，综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险。我们预计除了此前使用较多的专项注资和兼并重组方式外，市场退出方式或也将积极推进。投资建议：投资建议：受政策性因素引导，即政府债加速发行以及贷款的前置投放，体现了稳增长的特征

4、。央行四季度货币政策例会提到“加大货币信贷投放力度”，结合银行业金融机构对后续 LPR将进一步下调的预期，或加快了信贷投放。另外，高增的信贷数据反映实体部门融资需求的恢复，结合财政存款数据的同比变动情况，我们预计财政的明显发力，或是促进实体部门融资需求回升的主要因素。在财政政策的带动下，利好宏观经济的短期回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_

5、ReportList 相关研究相关研究 宽财政稳信用支撑短期增长 关注市场风险偏好变化以及监管政策推进节奏 宽财政 稳信用 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%银行沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 3 页 平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。风险因素：风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的

6、资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 3 页 共 3 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评