【国盛证券】煤炭开采：国际煤炭市场——澳大利亚-250304（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 国际煤炭市场国际煤炭市场澳大利亚澳大利亚 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于 2025 年年及长期及长期澳大利亚澳大利亚煤炭市场煤炭市场的相关观点。的相关观点。根据伦敦证券交易所相关成员“根据伦敦证券交易所相关

2、成员“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：1）2024 年澳大利亚动力煤出口复盘：年澳大利亚动力煤出口复盘：2024 年澳大利亚对中国动力煤出口量同比增加 45%至 7400 万吨，绝大多数为 5500 大卡高灰动力煤；2024 年澳大利亚向日本出口动力煤 7500 万吨，同比增长 5%。出口增加主要是由于日本夏季高温天气带动用电需求上升，以及年末液化天然气价格上涨使得燃煤发电相比燃气发电更具经济性。展望未来，进一步重启核电将抑制未来几年日本对澳动力煤的需求；2024 年澳大利亚向韩国出口动力煤 1200 万吨，同比下降 25%，远高于

3、全年韩国动力煤总进口量 7%的降幅，2024 年韩国核电发电量增加，韩国从美国、哥伦比亚和印尼的动力煤进口同比分别增长 2%、66%和 4%，替代了部分澳煤进口；2024 年澳大利亚向越南出口动力煤 1100 万吨，同比下降 20%，2024 年越南动力煤进口总量同比增长 19%，主要是由于印尼煤价低廉替代了部分澳煤进口。2024 年澳大利亚炼焦煤出口复盘：年澳大利亚炼焦煤出口复盘：印度仍是澳大利亚冶金煤最大的出口市场，2024年澳大利亚向印度出口冶金煤 3800 万吨，同比下降 10%，占出口总量的 25%，随着高炉-转炉产能和钢材产量不断扩张，印度对海运冶金煤的需求预计继续增长；2024

4、年澳大利亚向日本出口冶金煤 3580 万吨，同比下降 2.3%，占出口总量的 2.3%。作为澳大利亚冶金煤最重要的传统出口市场之一，随着日本国内钢材消费量结构性走弱，长期来看日本冶金煤需求预计将呈现下降趋势；受下半年澳煤价格下跌带动，澳大利亚对中国冶金煤出口温和增长，较国内煤的套利空间打开，但因俄煤炭行业的制裁影响，俄罗斯炼焦煤在中国进口市场上的价格仍具有竞争力，2024 年澳大利亚对中国冶金煤出口量同比增长 101%至 1000 万吨（占比 6%），但仍低于禁令前水平。产量提高有助于部分扭转先前生产成本上升的趋势：产量提高有助于部分扭转先前生产成本上升的趋势：因劳动力、炸药、柴油及备件等关键

5、采矿投入品价格上涨的推动，澳大利亚吨煤生产成本近年来大幅上升，展望未来，产量增加对成本具有通缩效应，特别是由于增加的产量中大部分为高灰煤，这些煤不需经过洗煤厂洗选，劳动力成本因“同工同酬”法规而面临升高风险，2022 年昆士兰州采矿权税率的提高主要影响了最高价格区间的煤种，但最重要的影响是抑制了投资，因为政策环境的不确定提高了该地区煤矿企业经营的风险水平，2024 年 7 月 1 日新南威尔士州的采矿权税率也有所上调，将所有煤价区间的税率提高 2.6 个百分点，新南威尔士州采矿权税率现已达到 10.8%。整体来看，尽管一些澳大利亚煤企单位生产成本已由峰值回落，但采矿权税率及其他整体来看，尽管一

6、些澳大利亚煤企单位生产成本已由峰值回落，但采矿权税率及其他成本上升也导致竞争力下降，未来海运煤需求下降可能会进一步影响煤企的生存能成本上升也导致竞争力下降，未来海运煤需求下降可能会进一步影响煤企的生存能力。力。投资建议。投资建议。上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹（中国神华上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹（中国神华H H 周涨幅周涨幅+4%+4%，兖矿能源，兖矿能源 H H 周涨幅周涨幅+5.1%+5.1%）。价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要）。价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，