【交银国际证券】储能行业剖析：新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速-250225（34页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 行业更新行业更新2025 年 2 月 25 日新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速容量型长时储能是发展趋势，我们预计容量型长时储能是发展趋势，我们预计2025-2030年中国内地新增新型储能装机约年中国内地新增新型储能装机约190GW，是

2、现有装机规模的，是现有装机规模的2.4倍，到倍，到2030年年4小时以上储能装机占比达到小时以上储能装机占比达到50%。在长时储能，技术格局仍在演变中，我们看好液流电池和压缩空气储能的发展，当前压缩空气储能在成本上具有优势，但液流电池仍有降本空间，未来两者的市占率要视乎其降本节奏。氢储能是长时储能的终极目标，考虑到当前技术成熟度不足，我们预计氢储能的商业化有望在。在长时储能，技术格局仍在演变中，我们看好液流电池和压缩空气储能的发展，当前压缩空气储能在成本上具有优势，但液流电池仍有降本空间，未来两者的市占率要视乎其降本节奏。氢储能是长时储能的终极目标，考虑到当前技术成熟度不足，我们预计氢储能的商

3、业化有望在 2035 年之后加速。年之后加速。储能需求强劲，新型储能技术百花齐放。储能需求强劲，新型储能技术百花齐放。新能源随机性、间歇性与波动性的特征导致其利用率偏低，配储成为解决该问题的重要途径。传统的抽水蓄能由于建设周期长和资源限制，未能满足未来电网储能的需求，迫切需要发展新型储能技术。2024年，内地可再生能源发电占比已超30%，我们预计到 2025/2030 年内地仅风电和太阳能发电量合计占比将达到23%/35%，储能装机规模也有望提升至 188/366GW，其中新型储能装机占比接近 65%/73%。新型储能技术路径多样，当前锂离子电池得益于成本和技术优势，仍是新型储能主流。但由于锂

4、离子电池在安全性和储能时长上无法满足未来储能行业发展的需求，行业内涌现了其他新型储能技术。综合考虑成本、安全性、技术成熟度等因素后，我们认为压缩空气储能、液压缩空气储能、液流电池、熔盐储热和锂电池流电池、熔盐储热和锂电池处于第一梯队。2025 年有望成为长时储能发展的拐点，而短期内锂离子电池仍然会是主流。年有望成为长时储能发展的拐点，而短期内锂离子电池仍然会是主流。近期强制配储政策的取消使新能源项目摆脱了政策负担，短期内储能项目装机需求或承压，但持续增长的风光发电量导致的弃风弃光、电量消纳问题依然存在，因此我们认为长时储能的长期需求不变。我们预计在2025/30 年中国内地 4 小时以上储能占

5、比提升至 21%/50%。关于长时储能技术格局的演变，考虑到锂离子电池储能初始投资成本已经降至 500 元/kWh（人民币，下同），各厂商正在开发 6MWh 以上的储能系统以满足大容量的需求，我们认为短期内锂离子电池储能仍将是主流。2025-2030年，压缩空气储能和液流电池商业化进程加速，逐渐成为长时储能的主力，两者的最终占比视乎降本进度。氢储能能量转换效率偏低（约为40%），且成本较高，更适合季节性、大容量的储能，目前仍处于早期研发阶段，我们预计到 2030 年氢储能才有望成为长时储能的选择，2035 年商业化进度才有望加速。液流电池支撑长时储能发展，全钒、锌溴等商业化进程加快。液流电池支

6、撑长时储能发展，全钒、锌溴等商业化进程加快。凭借在安全性、循环寿命以及灵活性上的优势，2024 年内地液流电池储能装机量达1.8GWh（对比 2023 年 270MWh）。主流液流电池中，全钒液流电池电化学性能综合优势明显，单 Wh 成本已经下探至 2 元并仍有下降的空间，且其供应链已初步成型，能够支撑起开展百MW级项目的开发。锌溴液流电池在技术上不断突破，锌枝晶、自放电、溴及溴化物腐蚀性等问题初步得到了解决，且由于工作温域较宽、初始投资成本低，已经在新疆、青海等高寒地区得到了应用，未来规模化之后成本优势有望更为显著。产业链产业链上，我们建议重点关注全钒液流电池隔膜的国产替代机会上，我们建议重