【华源证券】建筑装饰行业周报：乌克兰重建空间大，出海业务空间打开-250225（11页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告建筑装饰建筑装饰行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师王彬鹏SAC：S戴铭余SAC：S郦悦轩SAC：S联系人联系人唐志玮林高凡板块表现：板块表现：乌克兰重建空间大，出海业务空间打开乌克兰重建空间大，出海业务空间打开建筑装饰行业周报（20250217-20250223）投资要点：投资要点：本周观点：本周观点：1)1)在全球贸易环境日益复杂的背景下，在全球贸易环境日益复杂的背景下，“一带一路一带一路”倡议的重要性倡议的重

2、要性或将或将进一步凸显。进一步凸显。特朗普再度当选后，可能采取更严格的对华贸易限制措施，包括加征关税、封锁高科技出口等，中美经贸摩擦或将加剧。2025 年初，特朗普政府发布美国优先贸易政策，强调加强对华贸易评估，并于 2 月宣布对所有中国进口商品额外加征 10%关税，未来不排除进一步收紧贸易限制。受此影响，依赖美国市场的中国外贸企业面临更大不确定性，拓展多元化市场已成大势所趋。与此同时，“一带一路”贸易展现出较强韧性，2024 年中国与沿线国家贸易总额达 21424.4 亿美元，同比增长 5.16%，增速高于整体外贸水平。其中，对“一带一路”国家出口创历史新高，占中国出口总额的 36.3%，成

3、为中国外贸增长的重要支撑。在美国市场不确定性上升的情况下，深化“一带一路”经贸合作不仅有助于降低对美贸易依赖，也将推动中国企业加快“出海”步伐，为经济发展注入新动力。2)2)今年今年第四届第四届“一带一路一带一路”高峰论坛有可能召开，相关基建及工程企业或迎来新一轮发展高峰论坛有可能召开，相关基建及工程企业或迎来新一轮发展机遇。机遇。“一带一路”倡议作为我国重要的对外战略，自 2013 年提出、2017 年写入党章以来，已成为推动基础设施互联互通和深化国际经贸合作的重要平台。自 2017 年以来，我国已成功举办三届“一带一路”高峰论坛，受特殊宏观因素影响，2021 年暂停后，2023年恢复召开第

4、三届。若按两年一届的惯例，今年或将迎来第四届。论坛召开信息通常会在前一年底或当年年初宣布，届时，政策支持、合作协议签署及重大项目落地的预期有望提升市场信心，为相关企业创造新的发展空间。3)3)乌克兰战后重建投资规模庞大乌克兰战后重建投资规模庞大，相关工程及基建企业有望受益相关工程及基建企业有望受益。随着美俄谈判加快推进，俄乌冲突停战预期增强，乌克兰战后重建或成全球关注焦点。联合国、世界银行等机构联合报告预计，未来十年乌克兰重建投资需求达 4862 亿美元，其中住房与基础设施占比近 50%，或将显著拉动建筑工程及建材需求。中国企业凭借成熟技术、丰富海外经验及较强成本控制能力，有望深度参与重建。此

5、前，中国企业已在乌克兰多个领域布局，据中国驻乌克兰大使馆经商处、中国商务部统计，截至 2019 年底，在乌直接投资存量近1.5 亿美元，2021 年前 11 个月新签承包工程合同额达 66.4 亿美元，居同期欧亚地区首位。中国电建、中国能建、中国化学、中国中铁、中工国际等企业已积累本地化经验，未来有望在工程承包、设备供应及运维等环节受益，推动业务增长。市场回顾：市场回顾：1)1)行业：行业：本周上证指数上涨 0.97%、深证成指上涨 2.25%、创业板指上涨 2.99%，同期申万建筑装饰指数下滑 0.45%。申万建筑子板块中，国际工程、钢结构、其他专业工程涨幅居前，分别上涨 4.90%、4.8

6、8%、3.41%。2)2)个股个股：本周申万建筑共有 78 只股票上涨，涨幅前五的分别为：ST 元成(+23.75%)、中粮科工(+20.78%)、志特新材(+20.16%)、深桑达 A(+18.77%)、霍普股份(+16.15%)。风险提示：风险提示：经济恢复不及预期，基建经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2 20 02 25 5 年年 0 02 2 月月 2 25 5 日日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录内容目录1.1