可立克-公司首次覆盖报告：全球知名的磁性元件供应商新能源助力腾飞-220522（24页）.pdf

1、电子电子/电子制造电子制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 可立克可立克（002782.SZ） 2022 年 05 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2022/5/20 当前股价(元) 11.20 一年最高最低(元) 19.80/7.98 总市值(亿元) 53.41 流通市值(亿元) 52.86 总股本(亿股) 4.77 流通股本(亿股) 4.72 近 3 个月换手率(%) 58.03 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 全球知名全球知名的的磁性元件磁性元件供应商供应商，新能源，新能源助力腾飞助力腾飞 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（

2、分析师）刘翔（分析师） 傅盛盛（分析师）傅盛盛（分析师） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790520070007 全球知名的磁性元件和电源供应商全球知名的磁性元件和电源供应商，受益，受益需求景气需求景气和产品结构升级和产品结构升级 汽车电子、 光伏、 充电桩领域对磁性元件需求高涨， 公司相关收入占比持续提升。并购海光电子进一步增强了公司在磁性元件行业的竞争力。2021 年，公司出口收入占比 53.2%， 2022Q1 以来美联储加息背景下人民币贬值利好公司出口业务。我们预计公司 20222024 年的归母净利润分别为 2.05/3.24/5.13 亿元，当前股价对应 2

3、022-2024 年 PE 为 26.1/16.5/10.4 倍，2022-2024 年 PE 低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予可立克“买入”评级。 汽车电子具备先发优势，大众汽车电子具备先发优势，大众 MEB 配套产品已量产配套产品已量产 可立克于 2009 年前就涉足汽车电子，早于国内主要竞争对手，具备先发优势。公司提供的汽车相关产品包括，OBC 主变、EMI 电感、PFC 电感，BOOST 电感等，主要应用于新能源汽车 OBC、DC/DC 电源和逆变器等领域。2018 年，可立克通过海外知名车企供应商 KOSTAL 的认证，由此进入大众的供应体系。目前，公司为大众 MEB 平台配套的

4、磁性元件产品已量产出货。 光伏销售重心转向国内，导入主流客户光伏销售重心转向国内，导入主流客户 磁性元件是光伏逆变器的核心元件，起到储能、升压、滤波、消除 EMI 等关键作用。近年来，公司将光伏市场重心从海外中高端客户转移回国内，大力开拓国内客户。目前，可立克在光伏领域已经跟阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等厂商展开合作。为顺应销售重心的转移，公司在安徽广德新建产能，更好地服务国内长三角地区客户。 收购海光收购海光电子电子，进一步强化新能源优势进一步强化新能源优势 可立克 2021 年底收购了海光电子 54.25%股权， 目前正推进现金收购另外 10%股权，交易完成后公司将获得海光电子的控

5、股权。海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感具备优势，且拥有华为、艾默生、威迈斯等稳定的大客户。海光电子的加入，将进一步强化公司在汽车电子和新能源领域的优势。 风险提示风险提示：客户开拓进展低于预期；原材料涨价、人民币升值等风险。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,280 1,649 2,446 3,450 4,734 YOY(%) 15.4 28.8 48.3 41.1 37.2 归母净利润(百万元) 206 26 205 324 513 YOY(%) 824.4 -87.3 679.1 58.

6、5 58.0 毛利率(%) 24.1 19.0 21.0 22.3 23.7 净利率(%) 16.1 1.6 8.4 9.4 10.8 ROE(%) 14.1 1.8 12.4 16.8 21.4 EPS(摊薄/元) 0.43 0.06 0.43 0.68 1.08 P/E(倍) 25.9 203.3 26.1 16.5 10.4 P/B(倍) 3.7 3.6 3.2 2.8 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2021-052021-092022-01可 立 克沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公