佳发教育-深度报告：标考新周期、智慧教育素质教育三箭齐发驱动高增长-220523（18页）.pdf

1、 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 佳发教育佳发教育(300559) 报告日期：2022 年 5 月 23 日 标考标考新周期新周期、智慧教育、智慧教育素质教育三箭齐发素质教育三箭齐发驱动驱动高增长高增长 佳发教育深度报告 table_zw 佳发教育计算机行业设备&软件 ：高宏博 执业证书编号：S1230519110002 ：021-80106027 ： 报告导读报告导读 公司是教育考试信息化龙头，迎来标准化考点及防作弊系统建设新周期，体育评测、生涯规划等智慧教育、素质教育业务将成为新增长点。 投资要点投资要点 全国全国教育考试信息化龙头

2、教育考试信息化龙头，拓展智慧拓展智慧教育教育、素质教育、素质教育打造新增长点。打造新增长点。 佳发教育是全国教育考试信息化龙头，标准化考场解决方案市占率高达 60%，公司 2018 年顺应“新高考”改革政策推出相关全系列产品，向智慧教育业务进军，2019 年进一步向体育教育评测、职业生涯规划等素质教育领域拓展。 标准标准化化考考点迎来考试范围点迎来考试范围扩容扩容和防作弊、身份认证系统建设新周期和防作弊、身份认证系统建设新周期。 政策要求全国 2023 年前完成学业水平考试用标准化考场建设，诸多地区中考也要求在标准化考场中进行，标准化考点扩容空间巨大。2021 年高考出现的拍照上网搜题事件受到

3、广泛关注，政策要求加强考试管理可视化、精细化，作弊防控和身份认证系统将成为下一阶段主要建设内容。同时在中高考英语口语考试成大势所趋、渗透率持续提升，公司标准化考点业务迎来建设新景气周期。 智慧教育素质教育智慧教育素质教育齐开花，齐开花，职业职业生涯规划体育教学生涯规划体育教学评测成评测成新新增长点增长点。 公司自 2018 年借助“新高考”政策大力发展智慧教育业务，发展出教考统筹和新高考两大系列产品和解决方案，2020-2021 年受疫情及财政因素影响业务增长放缓，未来随着负面因素消除以及“教育双减”、“教育新基建”等政策持续推进，智慧教育有望重拾 30%以上年化增长。公司大力布局职业生涯规划

4、、体育教学评测等素质教育相关业务，凭借产品渠道优势将成为新业绩增长点。 盈利预测及估值盈利预测及估值 我们预测公司 2022-2024 年实现营收分别为 5.90、7.70、9.42 亿元，同比增速分别为 59.55%、30.55%、22.38%；实现归母净利润分别为 2.03、2.58 和 3.22 亿元， 同比增速分别为 145.21%、 27.42%、 24.90%； EPS （最新摊薄） 分别为 0.51、0.65、0.81 元，对应当前股价 PE 分别为 19、15、12 倍。参考可比公司估值及增速给予公司 2022 年 37 倍目标 PE，目标市值 74.97 亿元/目标价 18.

5、77 元，对应当前市值/股价空间为 94.86%。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险风险提示提示 政策落地延期；新冠疫情影响；行业竞争。 财务摘要财务摘要 table_predict （百万元）（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 370 590 770 942 (+/-) (37%) 60% 31% 22% 净利润 83 203 258 322 (+/-) (67%) 145% 27% 25% 每股收益（元） 0.21 0.51 0.65 0.81 P/E 47 19 15 12 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥9

6、.63 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 1Q/2022 0.04 4Q/2021 -0.02 3Q/2021 0.08 2Q/2021 0.14 table_stktrend 公司简介公司简介 佳发教育提供完整国家教育考试标准化考点方案产品， 是国家教育考试考务信息化领域的领军企业，通过业务拓展已形成智慧招考、 智慧教育和素质教育三大业务板块。 相关报告相关报告 table_research 报告撰写人： 高宏博 数据支持人： 高宏博 证券研究报告 table_page 佳发教育佳发教育( (300559300559) )深度报告深度报告 http:/ 2/18 请务必阅读正文之后的免责