【国金证券】AI周观察：模型开源热度提升，AI基建值得关注-250223（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要-英伟达将于 2 月 26 日盘后发布 FY25Q4 财报，市场关注点集中在 Blackwell 产品的生产进度及其对毛利率的潜在影响。上个季度，公司数据中心业务增长强劲，Hopper 产品需求推动了整体业绩。Blackwell 的高功耗和供应链问题可能影响其出货进度，预计大规模出货将推迟至 2025 年中期。市场对毛利率的预期已反映出生产和封装能力面临挑战，预计公司将在财报中进一步解释毛利率的变化和优化措施。-美光科技推出了首款 Gen5 客户端 SSDMicron 4600 PCIe Gen5 NVMe SSD，采用自研的 G9 TLC NAND 技术，

2、性能相比前代提升了两倍。该 SSD 的连续读取速度达到 14.5 GB/s，写入速度为 12.0 GB/s，显著提升了 AI PC 的使用体验，能在不到一秒内加载大型语言模型（LLM）。与 Gen4 SSD 相比，Micron 4600 SSD 可将 AI 模型加载时间缩短 62%，并且能效提升 107%，提高了电池续航和系统效率。该产品代表了美光在存储技术上的最新突破。-海外主流聊天类应用如 ChatGPT、Claude 等周均访问量增长约 8%，Perplexity 增幅达 16%，国内 Kimi、豆包等平台增速超 10%，而腾讯元宝受开源模型驱动单周访问量激增 3 倍。技术侧开源生态持续

3、活跃，谷歌推出多模态模型 PaliGemma 2 Mix 强化图像处理能力，阶跃星辰开源支持长视频与多模态对话的大模型。针对长文本处理效率问题，Kimi 与 DeepSeek 分别通过 MoBA 与 NSA 技术突破推理速度瓶颈。xAI 发布超大规模训练的 Grok 3 系列，微信整合生成式搜索提升用户体验。-随着 AI 开始切实提升用户的生产效率带来推理算力需求的大幅提升，我们认为公有云厂商将会继续扩大资本开支以满足算力需求。三大运营商将会在 2025 年继续扩大 AI 基建规模。看好运营商 AI 业务蓝海竞争，提升盈利水平。-企业通过 AI 管理内部数据提升效率的过程中，网络安全保护数据也

4、极为关键。目前 AI 安全平台可以嵌入到企业私有云平台中，帮助企业通过 AI 自动化地应对海量的安全数据，在多个安全领域提升检测、响应和修复速度。AI安全云平台也可以实时安全检测，特别是在云环境中进行敏感数据的监控和保护。美国网络安全公司也大幅受益，Palo Alto、Cloudflare、Fortinet 等公司 2024Q4 收入稳步增长，Zscaler、Crowd Strike 等公司财报也值得关注。风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 财报前瞻.3 关注英伟达

5、Blackwell 产品出货情况.3 海外市场行情回顾.4 AI 模型与应用动态.5 开源热度快速提升，模型发布提速.5 美光发布 4600 系列 PCIe Gen5 SSD.7 推理需求增长带来软硬件基建机会.7 DeepSeek 爆火带来大量本地化部署需求，利好公有云厂商.7 网络安全同样需要积极部署.8 风险提示.9 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 财报前瞻 关注关注英伟达英伟达 BlackwellBlackwell 产品出货情况产品出货情况 英伟达将于 2 月 26 日盘后发布其 FY25Q4 财报，上个季度公司实现营业收入 350.82 亿美金，同比增

6、长 94%，环比增长 17%，超出市场预期 331 亿美金，其中数据中心业务营收达到 308 亿美金，同比增长 112%，环比增长 17%，主要受到对 Hopper 产品的强劲需求驱动。公司展望 FY25Q4 公司营业收入位于 367.5 亿至 382.5 亿美金之间。图表图表1 1：公司营业收入公司营业收入 图表图表2 2：公司公司 NonNon-GAAPGAAP 毛利率毛利率 来源：Reuters、国金证券研究所 来源：Reuters、国金证券研究所 公司上个季度电话会表示首个 Blackwell DGX 样品已送至 OpenAI，Trendforce 曾于 24 年底提出由于机柜高功耗和