【中原证券】通信行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速-250216（24页）.pdf

1、第1页/共24页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信通信 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 三大运营商三大运营商全面接入全面接入 DeepSeek 开源大开源大模型模型，数据要素数据要素产业化进程产业化进程加速加速 通信行业月报通信行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)通信通信相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 通信行业月报：国家实施手机等数码产品购新补贴，智能手机市场平稳复苏 2025-01

2、-08 通信行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI 手机渗透率逐步提升 2024-12-11 通信行业年度策略：向新求质，AI 驱动产业变革 2024-12-05 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 02 月 16 日 投资要点：投资要点：2025 年年 1 月通信行业指数月通信行业指数强强于沪深于沪深 300 指数。指数。通信行业指数 1 月下跌 1.78%，跑赢上证指数（-3.02%）、沪深 300 指数（-2.99%）、深证成指（

3、-2.48%）、创业板指（-3.63%）。三大三大运营商运营商全面接全面接入入 DeepSeek 开源大模型，开源大模型，大数据业务收入持续大数据业务收入持续高速增长。高速增长。2024 年 1-12 月，电信业务收入累计完成 1.74 万亿元，同比增长 3.2%；新兴业务收入 4348 亿元，同比增长 10.6%，占电信业务收入的 25.0%，促进电信业务收入增长 2.5pct，其中，大数据业务收入同比增长 69.2%。截至 2024 年 12 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 56.7%；2024 年 12月当月 DOU 达到 19.7GB/户月，同比增长 3

4、.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 30.9%。2025 年春节期间，三大运营商接入 DeepSeek，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。2024 年年国内智能手机出货量同比增长国内智能手机出货量同比增长 6.5%。2024 年 1-12 月，国内市场手机出货量为 3.14 亿部，同比增长 8.7%；5G 手机 2.72 亿部，同比增长 13.4%，占同期手机出货量的 86.4%；国产品牌手机出货量为 2.69亿部，同比增长 16.3%，占同期手机出货量的85.6%；国内智能手机出货量

5、2.94 亿部，同比增长 6.5%，占同期手机出货量的 93.7%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的 AI 应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机AI Agent 应用场景，2025 年 AI 手机的渗透率将逐步提升。2024 年年我国光模块出口总额同比增长我国光模块出口总额同比增长 60.0%。2024 年 12 月，我国光模块出口总额为 39.1 亿元，同比增长 11.3%，环比下降 3.1%。2024 年，江苏省出口额为 236.62 亿元，同比增长 79.0%；四川省出口额为 79.87 亿元，同比增长 144.4%；湖北省出口额为 30.75亿元，同比

6、增长 63.2%。AI 服务器的需求持续推升 800G/1.6T 光模块的增长动力。TrendForce 预计 2025 年 400G 以上的光模块全球出货量将超过 3190 万个，同比增长 56.5%。DeepSeek 模型虽降低 AI 训练成本，但 AI 模型的低成本化有望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建设数量。维持维持行业“行业“强于强于大市”投资评级。大市”投资评级。截至 2025 年 2 月 14 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 21.28，处于近五年 57.42%分位，近十年 28.82%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。我们看好科技