【五矿证券】【消费瞭望录】中外消费对比（一）：代际人口消费变迁与前瞻-250205（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/10 证券研究报告|行业点评 Table_Main【消费瞭望录】【消费瞭望录】中外消费对比中外消费对比（一）（一）：代际人口消费变迁：代际人口消费变迁与前瞻与前瞻 休闲服务休闲服务 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.02.05 分析师分析师 何晓敏何晓敏 登记编码：S0950523110001 ：（021）6139 2631 ： 行业表现行业表现 2025/1/27 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 2025 年消费展望：政策将加速托举需求回暖(2025/2/5)【消费瞭望录】需求低迷与 OTA 主导格局的背离，何去何从？(2025

2、/1/15)补贴政策发挥长效作用，消费粘性显现(2024/12/25)【消费瞭望录】连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？(2024/12/5)政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期(2024/11/26)国庆出游点评：新“慢充式旅游”消费习惯正形成(2024/10/11)黑神话 悟空：耐心资本崛起的里程碑(2024/8/22)线下零售边际修复 长线游成暑期热点(2024/8/5)【消费瞭望录】梳理消费税改革三十年(2024/8/1)【消费瞭望录】新消费格局：从商品迈向服务消费(2024/7/12)事件描述事件描述 本文着重对比中国与日本的代际人口消费变化来阐述并预测中国消费走势，可重点关注中

3、国未来的下沉市场消费、养老与大健康、单身经济。事件点评事件点评 消费的变迁来源于经济基础、人口环境与消费逻辑，互相作用且决定了不同消费的变迁来源于经济基础、人口环境与消费逻辑，互相作用且决定了不同时代的消费走向。时代的消费走向。经济、文化、社会共同作用于消费个体，进而决定其价值观与消费观。一个消费个体的价值观受到一个国家的发展阶段、家庭环境、文化引导的影响非常大，进而影响到消费观，通常均在 18-22 岁左右定型，并具有一定的稳定性。我们认为，不同的历史进程、差异化的文化及经济发展决定了不同国家的消我们认为，不同的历史进程、差异化的文化及经济发展决定了不同国家的消费社会不可完全对标，在借鉴历史

4、时务必求同存异。费社会不可完全对标，在借鉴历史时务必求同存异。邻国日本在收入水平、人口结构、消费变迁上，与我国发展有一定的相似性，我们能够在合理范围内借鉴日本消费人群代际更替过程中的经验与规律，以此来洞察我国消费人群的未来消费变化趋势，为前瞻性的战略布局提供指引。中国消费中国消费市场的显著市场的显著特征在于分层，并非特征在于分层，并非单一维度单一维度升级升级/降级。降级。中国各消费时代特征叠加的情况较为显著，如第三、四消费时代特征俱有出现，并非简单线性变化。决定分层因素众多，本文重点讨论人口变迁带来的分层影响，而中国相较于日本，在多种因素之下各代际消费特征叠加的现象更为明显，“消费分层”的现象

5、也更为明显。本文将从人口结本文将从人口结构变化、城镇化率变化以及家庭结构构变化、城镇化率变化以及家庭结构变化来对比并阐述中国消费特征。变化来对比并阐述中国消费特征。鉴于代际人口结构的显著变化，目前中国部分消费领域已经迈入日本第四消鉴于代际人口结构的显著变化，目前中国部分消费领域已经迈入日本第四消费时代的范畴，而大部分消费领域仍处于日本第三消费时代，并正处于向第费时代的范畴，而大部分消费领域仍处于日本第三消费时代，并正处于向第四消费时代加速转变的关键阶段。四消费时代加速转变的关键阶段。基于此，我们能够从日本第三、第四消费时代的历史经验中汲取智慧，以前瞻性的眼光洞察中国未来消费市场的走向，进而积极

6、谋划相关产业的布局，尤其要重点关注由代际变迁引发的消费倾向动态变化。综上所述，我们提炼出中国代际人群发展的三个核心趋势：老龄化进程加速老龄化进程加速且出生率持续下滑、单身群体占比稳步提升、下沉市场规模不断扩张且出生率持续下滑、单身群体占比稳步提升、下沉市场规模不断扩张。针对这些趋势，我们应当高度关注与之相对应的消费赛道，包括但不限于下沉市场下沉市场消费的广阔潜力、养老与大健康产业消费的广阔潜力、养老与大健康产业的蓬勃发展机遇以及单身经济所蕴含的独特消费需求与市场空间。风险提示：风险提示：1、全球经济局势波动对相关产业的影响；2、国内经济增长不及预期（出口收海外需求拖累、地产消费信心难以恢复、“