【国金证券】建材建筑行业点评：如果美国对建筑材料关税豁免，会带来哪些影响-250125（5页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 根据新浪财经，根据新浪财经，美国总统特朗普美国总统特朗普表示，表示，将考虑未来三年对建筑材料的关税予以豁免将考虑未来三年对建筑材料的关税予以豁免。我们认为，该项措施如果得到执行，符合引导美国制造业回流+不大幅抬高通胀的政策思路。但是，需要继续关注的是哪些品种符合建筑材料的界定，是否对进口国别有要求，是否执行该措施以及力度。在尚未确定这些因素前，我们先尝试对其影响做一些提前分析。1、从美国海关编码中梳理，哪些品类符合“建筑材料”特征（1）美国海关 HTS 编码中并无明确的建筑材料分类，与建材相关度高的为 HTS 13 部分、税号 68-70，其中，税号 68

2、为石材、石膏、水泥、石棉、云母或类似材料制品，税号 69 为陶瓷制品，税号 70 为玻璃及玻璃制品。2024 年中国对美出口金额，税号 68 出口总计 12.94 亿美元，税号 69 总计 28.39 亿美元，税号 70 总计 41.88 亿美元。考虑到水泥、玻璃、瓷砖对美出口敞口偏低，我们预计以上我们预计以上品类中，关税敏感度较高的主要品类中，关税敏感度较高的主要是玻纤是玻纤+药玻药玻。2019 年 5 月，美国对从中国进口的 2000亿美元清单商品加征关税税率由 10%提高到 25%，其中包含玻纤粗纱，25%关税税率延续至今。（2）此外，其他相关家居建材品种包括：人造草坪（归类于税号 39

3、 塑料制品），出口美国关税在 2018-2019 年从 6%上升到 36%；遮阳帘（大部分税号为 63.13，归类于其他纺织制成品），2019 年 5 月，美国对从中国进口的 2000亿美元清单商品加征关税税率由 10%提高到 25%，其中包含遮阳帘，25%关税税率延续至今；PVC 地板（归类于税号 39 塑料制品），自2020 年 8 月起恢复加征 25%关税。2、海关税号 68-70 中，玻纤+药玻，对美出口的关税敏感度相对较高（1）玻纤（税号为 70.19，归类于玻璃制品），类资源品、具有全球定价属性，根据玻纤行业协会数据，2023年玻纤及制品直接出口产量 180 万吨，在国内 723

4、万吨总产量中占比 24.9%，玻纤龙头中国巨石海外销售占总销量比重约 35%。按照国内产量 723 万吨、全球 1200 万吨的大数口径测算，国内产量占全球比重超过 60%，玻纤行业早已经历国产替代、并形成中国是全球一供的格局。目前玻纤主要出口区域包括美国、欧洲、中东、东南亚，我们预计玻纤对美出口敞口在建材行业中比重相对较高。龙头中国巨石 2024H1、2023 年海外收入占比分别为 39%、37%，当前在美国本土有 9.6 万吨产能，美国基地 2023年收入 8.74 亿元、收入占比达 5.9%，在埃及拥有近 40 万吨产能，国际复材、长海股份、中材科技、山东玻纤 2024H1海外收入占比分

5、别为 39%、27%、11.4%、13%。（2）药玻（税号为 70.10，归类于玻璃制品），龙头山东药玻 2023 年海外收入占比达 27.3%，已与辉瑞制药、赛诺菲安万特、葛兰素史克、勃林格殷格翰等跨国公司保持合作，产品远销欧、美、俄、日、韩、东南亚等多个国家和地区，力诺药包2023 年海外收入占比 19.55%。（3）耐火材料（主要归类于税号 68 以及税号 69），美国对部分来自中国的耐材制品征收高额反倾销税、并加征 25%关税。3、家居建材中，关注人造草坪、遮阳帘、PVC 地板 同步关注：人造草坪，龙头共创草坪的越南工厂主要是向同国内具有关税差异的地区供货，例如美国、欧盟等，公司的越南

6、基地 2023 年收入 12.28 亿元、收入占比达 49.9%。遮阳帘，龙头西大门通过亚马逊等海外线上平台，持续拓展海外客户，2023 年海外收入占比达 66.4%。PVC 地板，目前美国进口的 PVC 地板 60%以上仍来自中国，同时美国地面材料市场 PVC地板渗透率（销售额统计）从 2017 年的 18.2%提升至 2023 年的 34%，实现对瓷砖、地毯等传统地面铺装材料的替代，2023年天振股份、海象新材海外收入占比分别达 96.7%、98.7%。4、美国制造业回流背景下，关注本土布局产能的企业 美国本土有产能布局的企业包括：中国巨石，前文已述；濮耐股份美国工厂镁碳砖设计产能 2 万