【东吴证券】环保行业跟踪周报：加快制造业低碳转型，聚焦绿色技术装备&循环利用，持续推荐水务固废现金流资产-250126（33页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/33 请务必阅读正文之后的免责声请务必阅读正文之后的免责声明部分明部分 环保行业跟踪周报 加快制造业加快制造业低碳转型低碳转型，聚焦绿色技术装备聚焦绿色技术装备&循环利用，循环利用，持续推荐水务固废现金流资产持续推荐水务固废现金流资产 2025 年年 01 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 行业走势行业走势 相关研究相关研究 推进“十四五”生态环境领域重大工程实施，瀚蓝重组顺

2、利推进&英科再生业绩超预期 2025-01-20 加力扩围实施“两新”，促再生资源高质量发展，持续关注水务固废现金流资产 2025-01-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：瀚蓝环境，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。建议关注：建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美

3、特气，三联虹普。政策跟踪：政策跟踪：工信部工信部加快制造业绿色低碳发展，聚焦绿色技术装备加快制造业绿色低碳发展，聚焦绿色技术装备&循环利用等领域。循环利用等领域。1）存量改造：）存量改造：加快传统产业绿色化升级。加强先进绿色低碳技术装备推广应用，探索建设零碳工厂和零碳工业园区，再培育一批绿色制造标杆。2）增量做强：）增量做强：培育壮大绿色低碳产业。出台促进环保装备制造业高质量发展若干政策措施。聚焦冶金、石化化工等重点行业，积极拓展清洁低碳氢应用场景。做优做强绿色智算产业链，打造一批绿色智算中心。聚焦废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固体废物，加快健全法规政策，完善回收和综合利用体系，促进安全高效

4、循环利用。公司跟踪：公司跟踪：1）瀚蓝环境：重组获发改委）瀚蓝环境：重组获发改委 ODI 备案备案+商务商务部门部门境外投资备案境外投资备案+子公司子公司增资完成，增资完成，24 年化债超预期，“地方化债年化债超预期，“地方化债-促进重组促进重组-国企成长”闭环！国企成长”闭环！1 月 23 日，公司公告近日收到广东省商务厅企业境外投资证书，公司已完成关于本次交易商务主管部门的境外投资备案工作，交易先决条件陆续达成。2）英科再生：）英科再生：24 年年归母预计同增归母预计同增 51%-69%超预期，经营性盈利显著提升。超预期，经营性盈利显著提升。公司发布业绩预告，预计24 年归母净利润 2.9

5、6-3.30 亿元，同增 51%-69%，扣非归母净利润 2.80-3.10 亿元，同增 47%-63%。再生塑料先行者，全产业链&全球化布局，锚定可再生塑料高值化利用的终端制品以及全球渠道，新产品开发+新渠道开拓增收，内部运营提效，盈利能力逐季提升。行业跟踪：行业跟踪：1）环卫装备：）环卫装备：2024 年环卫新能源渗透率同增年环卫新能源渗透率同增 5.33pct 至至 13.44%。2024M1-12 环卫车销量 70157 辆（-9%），其中新能源 9432 辆（+51%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 31%/22%/7%。2）生物）生物柴油：原料及产品价格双升，柴油：

6、原料及产品价格双升，盈利回升。盈利回升。2025/1/17-2025/1/23 生柴均价 7700 元/吨(周环比+1.3%)，地沟油均价 5589 元/吨(周环比+0.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 531 元/吨（周环比+12.5%）。3）锂电回收：）锂电回收：金属价格波动较小金属价格波动较小&折扣系数持平，盈利小幅提升。折扣系数持平，盈利小幅提升。截至2025/1/24，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为 76.0%/76.0%/76.0%。截至 2025/1/24，碳酸锂 7.79 万（周环比持平），金属钴 16.30 万（周环比持平），金属镍 12.45 万（