【上海证券】通信行业周报：CPO引领数据互联发展热潮，多环节设备商有望受益-250122（9页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 CPO 引领数据互联发展热潮，多环节设备商有望受益引领数据互联发展热潮，多环节设备商有望受益 通信行业周报（通信行业周报（2025.1.13-2025.1.19）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 周行情周行情 行情回顾：行情回顾：过去一周（2025.1.13-2025.01.19），上证指数、深证成指涨跌幅分别为2.31%、3.73%，中信通信指数整体涨跌幅为5.73%，在中信30个一级行业排第4位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:仕佳光子25.16%、天孚通信22.71%、*ST信通21.23

2、%、华脉科技20.40%、移远通信19.32%。股价跌幅前五名为：超讯通信-11.67%、线上线下-6.54%、*ST九有-5.44%、欣天科技-4.94%、澄天伟业-1.81%。板块内部结构来看，板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现普涨走势，细分板块增值服务II、通信设备、通讯工程服务、电信运营II近一周涨幅分别达8.48%、7.52%、2.75%、0.22%。周核心观点周核心观点 NVIDIA 交换机新品或亮相，交换机新品或亮相，CPO技术重获聚焦。技术重获聚焦。据台湾工商时报报道，英伟达将于3月GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计将支持115.2Tbps的信号传输，试产工

3、作有望顺利进行，8月份即可量产。结合英伟达产品路径图来看，新款交换机预计为Quantum 3400 X800 IB系列，144个MPO光接口，支持36个3.2T CPO，内置4个28.8T交换芯片。低功耗低功耗/成本构成成本构成CPO主要表征，研发布局加速推进。主要表征，研发布局加速推进。CPO方案将光引擎与电交换芯片进行封装，相对于传统可插拔方案具有高密度光电集成、高传输速率、低功耗（光学器件优势）、高可靠性（避免光电器件间耦合性）等特点。根据北京智妍科信咨询，CPO商业化步伐预计将从800G和1.6T端口起步，24-25年开始商用、26-27年迎来规模化增长，预计到33年全球CPO市场规模

4、将达到26亿美元。近期回顾来看，CPO技术应用不断获得突破：台积电与博通共同开发的CPO微环形光调节器（MRM）已宣布成功在3nm制程试产；Marvell同样表示自家在定制AI加速器架构中整合CPO技术以大幅提升服务器性能。我们认为，在我们认为，在CPO技术成熟度提升、相关产品发布有望加速的大背景技术成熟度提升、相关产品发布有望加速的大背景下，建议关注以下增量投资领域：下，建议关注以下增量投资领域：1）MPO连接器：用于高密度光纤连接场景，可一次性连接多根光纤，通常将 12 芯光纤排为一列，24 芯或以上为多列，其标准由 IEC 61754-7规范。由于CPO交换机内部需要大量光纤部署，采用高

5、芯数的MPO可有效缩减前面板所需端口数量，例如，51.2T CPO内部或需要1152根光纤，普通光纤1024F（和保偏光纤128F），若采用16芯MPO，则需要64个MPO连接器。2）保偏光纤+ELS：ELS（外部激光源）易于维护、可及性广泛，是目前CPO光源使用较多的解决方案。由于CPO光引擎对入射ELS光的偏振状态敏感，用保偏光纤（PMF）作为连接光源和交换芯片的核心部件可有效保证光信号传输的稳定性。3）光纤分纤盒（shuffle box）：交换机光纤从MPO口进入后，光纤分纤盒可将信号拆分四路并分别连接到四个不同的交换机芯片，从而实现将信源切割成最小单元，最终在CX8网卡端进行数据汇聚，

6、Shuffle box在其中起到关键的信号分配和处理作用。Table_Industry 行业行业:通信通信 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 联系人联系人:杨昕东杨昕东 SAC 编号编号:S0870123090008 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：AI 硬件行情开启，把握算力预期差方硬件行情开启，把握算力预期差方向向 2025 年年 01 月月 16 日日 A