【华安证券】轻工纺服行业周报：思摩尔发布修订股权激励计划，彰显发展信心-250112（22页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 思摩尔发布修订股权激励计划，彰显发展信心 Table_IndNameRptType 轻工纺服轻工纺服 行业周报 Table_IndRank 行业评级：增行业评级：增 持持 报告日期：2025-01-12 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐偲分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 行业周报：引领潮流的首发经济，多元化发展的

2、新动力_20241222 行业周报：社交电商新突破，微信小店“送礼物”功能赋能商家营销_20241231 行业周报：AI 智造，助力纺服行业数智化转型_20250105 主要观点：主要观点：Table_Summary 周专题：周专题：全球电子烟监管政策趋严，利好合规品牌全球电子烟监管政策趋严，利好合规品牌 中长期股权激励绑定核心骨干，彰显发展信心。中长期股权激励绑定核心骨干，彰显发展信心。2024 年 12 月 27日，思摩尔国际发布股权激励计划，包括购股权计划和股份奖励计划。其中，购股权计划拟向公司创始人及董事会主席陈志平先生以及12 名承授人分别授予 6100 万份、226 万份购股权。股

3、份奖励计划拟向 9 名承授人授予 141.6 万份奖励股份。面向陈志平先生的股权激励绩效指标与公司市值挂钩，解锁方式为自 2025 年 1 月 1 日起至 2030 年 12 月 31 日止六年期间，公司任何连续 15 个营业日的平均市值首次分别达到 3000 亿港元、4000 亿港元或 5000 亿港元时，方可归属授予项下的购股权的 30%、60%及 100%。若任何绩效目标未能于2030 年 12 月 31 日之前达成，则相关购股权将告失效。公司通过实施股权激励计划调动核心员工积极性，为公司未来发展注入了活力与信心。全球全球 HNB 市场规模高速增长，发展潜力巨大。市场规模高速增长，发展潜

4、力巨大。2018-2023年，全球 HNB市场规模从 53亿美元增长至 344.6亿美元，CAGR为45.41%。预计 2024 年全球 HNB 市场规模为 388.5 亿美元，同比增长 12.70%。欧洲市场规模保持高速增长，拉美、中东及非洲地区市场处于快速起步阶段，全球 HNB 市场发展潜力巨大。英美烟草推出英美烟草推出Glo hilo 系列产品，提升用户体验。系列产品，提升用户体验。2024 年 11 月，英美烟草（BAT）在塞尔维亚推出了最新一代加热烟草设备 Glo Hilo 及其高端型号Glo Hilo Plus，改进了 Glo Hyper 系列产品，和 IQOS ILUMA 相比也

5、具有显著竞争优势。GloHilo 由思摩尔国际提供一体化产品解决方案，Glo Hilo 产品上市以及覆盖范围不断扩大将为公司带来新增长。全球电子烟监管政策趋严，利好合规品牌。全球电子烟监管政策趋严，利好合规品牌。2024年 8 月 15日，美国食品药品监管局（FDA）和财政部宣布了一个拟定法规，加大电子烟合规监管力度。法规要求电子烟产品进口商向海关提交 STN 码，由FDA 向提交了预市场产品申请（PMTA）申请的烟草产品分配 STN码，而未提交 STN 码的电子烟产品将被禁止进入美国销售。作为全球第一大电子烟市场，美国电子烟合规监管趋严将利好美英烟草等合规电子烟品牌。2025年1月1日起，全

6、球各国开始执行电子烟新规，其中口味电子烟监管受到重视。拉脱维亚收紧烟草法，要求电子烟产品必须无味或仅具有烟草味，美国加州通过法案禁止销售对未成年人有吸引力的调味烟草产品，对销售或持有意图销售调味烟草产品的烟草零售商的罚金从 1000 美元增加到超过 20000 美元。一周行情回顾一周行情回顾 2025年 1 月 6 日至 1 月 10 日，上证综指下跌 1.34%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌 2.02%。分行业来看，申万轻工制造下跌 2.23%，相较沪深 300 指数-1.09pct，在 31 个申万一级行业指数中排名16；申万纺织服饰下跌 2.96%，相较沪深 300 指数-1.8