【东吴证券】煤炭开采行业跟踪周报：供需表现弱势，煤价企稳运行-250105（10页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报煤炭开采 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 供需供需表现表现弱势弱势，煤价，煤价企稳企稳运行运行 2025 年年 01 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 孟祥文孟祥文 执业证书：S0600523120001 证券分析师证券分析师 米宇米宇 执业证书：S0600524110004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压 2024-12-29 需求略显疲弱，库存绝对值较高，煤价持续承压 2024-12-21 增持（维持）Table_Tag Ta

2、ble_Summary 行业近况行业近况 本周（12月 30日至 1月 3日）港口动力煤现货价环比上涨 9元/吨，报收 767元/吨。供给端，供给端，本周环渤海四港区日均调入量147.23万吨，环比上周减少16.74万吨，降幅 10.21%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱状态，调入量略有减少。需求端，需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.23万吨，环比上周减少23.85万吨，降幅 13.47%；日均锚地船舶共 65.67艘，环比上周增加 4.52艘，增幅 7.40%。库存端，环渤海四港区库存 2529.80万吨，环比

3、上周减少165.87万吨，降幅 6.15%。港口本周调出量环比减少，下游需求动力不足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续临近春节，终端仍有囤货需求，煤价或企稳上涨。我们分析认为：我们分析认为：煤炭价格在 9-10月淡季未出现大跌，进入 10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至 153 美元，对标国内 5500 大卡动力煤约930 元/吨左右水平。当前国内煤价 750 元/吨左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续

4、加强。估值与建议：估值与建议：仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源广汇能源、昊华能源。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2024/1/42024/5/42024/9/22025/1/1煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/1

5、0 内容目录内容目录 1.本周行情回顾本周行情回顾.4 2.产地动力煤价格稳中有涨产地动力煤价格稳中有涨.5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌产地炼焦煤价格稳中有跌.6 4.国际原油、天然气价格环比上涨国际原油、天然气价格环比上涨.7 5.环渤海四港区库存环比下降环渤海四港区库存环比下降.7 6.国内海运费环比下降国内海运费环比下降.8 7.周观点周观点.9 8.风险提示风险提示.9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/10 图表目录图表目录 图 1：上证综指及煤炭指数表现.4 图 2：本周涨跌幅前五公司（%）.4 图 3

6、：本周涨跌幅后五公司（%）.4 图 4：产地动力煤价格（元/吨）.5 图 5：港口动力煤价格（元/吨）.5 图 6：动力煤指数价格（元/吨）.6 图 7：国际动力煤价格（美元/吨）.6 图 8：产地炼焦煤价格（元/吨）.6 图 9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.6 图 10：布伦特原油价格（美元/桶）.7 图 11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.7 图 12：环渤海四港区调入量（万吨）.7 图 13：环渤海四港区调出量（万吨）.7 图 14：环渤海四港区锚地船舶（艘）.8 图 15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）.8 图 16：国内主要航线平均海运费（元/吨）.8 请务必阅读正文