【国都证券】家用电器行业周报：电动自行车加速换新，2025年出货弹性值得期待-241230（5页）.pdf

1、市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值研究所研究所国都证券国都证券证券研究报告证券研究报告行业周报table_reportdate家用电器2024 年 12 月 30 日行业研究行业研究行业周报行业周报投资评级：推荐投资评级：推荐电动自行车加速换新，电动自行车加速换新，2025 年出货弹性值得期待年出货弹性值得期待家用电器行业周报核心观点核心观点行业表现对比图行业表现对比图市场表现：家用电器（SW）板块前一周+0.9%，在 31 个申万一级行业中，表现排名第 5 位，跑输沪深 300 指数 0.43pct。估值方面来看，截止 2024-12-27，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值

2、）为 15.6x，位列申万 31 个一级行业的第 26 位，估值处于相对较低水平。【IFind】核心观点：截至 12 月 19 日，全国电动自行车售旧与换新各达 102.3万辆，带动新车销售 27.3 亿元。其中，9 月、10 月、11 月以旧换新数量分别为 1.6 万辆、29.1 万辆、34.1 万辆，12 月 1 日至 19 日达到 37.5万辆，其进度持续加快。电动自行车以旧换新政策有望在 2025 年延续。从短期来看，电动两轮车新 3C 认证带来的去库影响基本消化，11-12 月行业动销有所回暖，年内经销商库存仍处于低位运行。此外，今年全国各地已逐步完善并优化电动自行车以旧换新流程。我

3、们认为，2025 年在低基数、低库存的背景下，出货弹性值得期待。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。table_stockTrend资料来源：ifind、国都证券able_relation研究员研究员：郝卓凡郝卓凡电 话：010-84183386Email：执业证书编号：S0940523100001独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报市场有风险，投资需谨慎第 2 页研究创造价值一、行业观点更新：电动自行车加速换新，

4、一、行业观点更新：电动自行车加速换新，2025 年出货弹性值得期待年出货弹性值得期待截至 12 月 19 日，全国电动自行车售旧与换新各达 102.3 万辆，带动新车销售 27.3 亿元。其中，9 月、10 月、11 月以旧换新数量分别为 1.6 万辆、29.1 万辆、34.1 万辆，12 月 1 日至 19 日达到 37.5 万辆，其进度持续加快。全国电动自行车以旧换新的参与范围不断扩大：一是参与主体增加，全国电动自行车以旧换新参与门店数量从 10 月初的 2.6 万家增长了 57.7%，目前达到 4.1 万家；二是覆盖范围扩大，当前全国 31 个省、自治区、直辖市及新疆均已开展电动自行车以

5、旧换新工作，除少数禁行地区外，基本实现地市全面覆盖。电动自行车以旧换新政策有望在 2025 年延续。从短期来看，电动两轮车新 3C 认证带来的去库影响基本消化，11-12 月行业动销有所回暖，年内经销商库存仍处于低位运行。此外，今年全国各地已逐步完善并优化电动自行车以旧换新流程。我们认为，2025 年在低基数、低库存的背景下，出货弹性值得期待。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。二、行业走势回顾二、行业走势回顾家用电器（SW）板块前一周+0.9%，在 31 个申万一级行业中，表现排名第 5 位，跑输沪深 300 指数 0.43pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器

6、、照明设备、家电零部件分别为 2.18%、2.31%、-2.04%、-5.73%、-6.35%、-1.49%。个股表现来看，涨幅最大的前五家公司分别是同星科技(+18.42%)、兆驰股份(+16.92%)、创维数字(+15.42%)、欧圣电气(+10.3%)、禾盛新材(+9.44%)；而跌幅最大的前五家公司分别是星光股份(-26.65%)、高斯贝尔(-24.63%)、日出东方(-21.87%)、ST 德豪(-18.97%)、康盛股份(-14.05%)。估值方面来看，截止 2024-12-27，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 15.6x，位列申万 31 个一级行业的第 26 位，估