【公司研究】天地科技-深度报告：科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮-20200303[31页].pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮 天地科技（600582.SH）深度报告 2020 年 03 月 03 日 左前明 煤炭行业首席分析师 周 杰 煤炭行业分析师 王志民 煤炭行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 邮编：100031邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮科技创新助力煤机龙头引领煤矿智能化浪潮 2020 年 03 月 03 日 公司经营效益明显好转公司经营效益明显好转，盈利质量不断

2、增强，盈利质量不断增强。天地科技主营煤机智能制造、安全技术与装备、 清洁能源、设计建设、示范工程和新兴产业六大板块。其中煤机智能制造的营收和毛利占比分 别达到 43.26%和 45.09%。2016 年以来，伴随煤炭行业景气度的提升，公司经营开始好转， 2018 年和 2019Q3 公司营业收入分别为 179.36、136.64 亿元，同比增长 16.65%、9.35%；归 母净利分别为 9.62、8.07 亿元，同比增 2.08%、18.87%。下游煤企盈利和现金流改善也使得 公司回款速度变快，2019Q3 公司利润现金比率达到 174.41%，账面应收账款连续 3 年下降。 后供给侧改革阶

3、段，煤矿大型化、机械化和智能化趋势拓展煤机行业空间后供给侧改革阶段，煤矿大型化、机械化和智能化趋势拓展煤机行业空间。随着煤炭行业供给 侧结构性改革的深化，煤矿逐步趋于大型化，同时头部煤炭生产企业的经济效益和盈利能力维 持在较高水平，向高端机械化发展的需求更为强劲。在 5G、物联网、云计算等技术迅猛发展的 推动下，以及煤炭行业自身“减员增效”和提高安全生产水平的内生动力下，煤矿高端机械化、 智能化的需求空间将明显拓展。 煤机行业市占率不断提升，公司市占率第一。煤机行业市占率不断提升，公司市占率第一。2012 年至 2015 年煤炭行业景气度大幅回落，多 数煤炭企业陷入亏损，上游的小型煤机企业大量

4、出清。根据中国煤炭机械工业协会统计，截至 2017 年煤机装备行业淘汰小型企业 3000 余家。 协会公布的 2018 年度煤机企业 50 强合计营收 占煤机行业总产值的 75.11%，占比同比提升 0.64 个 pct。其中以天地科技为首的五家头部煤 机企业合计营收占行业总产值的 32.01%，同比增加 2.87 个 pct，行业的市场份额逐步往头部 企业集中。其中，天地科技煤机产品的市场占有率为 9.34%，市占率同比提升 0.63 个 pct，排 名第一。对比头部煤机公司主营产品，公司的煤机产品占据高端市场，溢价能力强，煤机业务 毛利率也位于头部企业的前列。 底蕴足、创新力强，天地科技有

5、望引领煤矿智能化浪潮。底蕴足、创新力强，天地科技有望引领煤矿智能化浪潮。公司拥有中国工程院院士 3 人，享受 国务院政府特殊津贴专家 31 人，11 人入选国家百千万人才工程并被授予“有突出贡献中青年 专家”荣誉称号，2018 年公司“煤炭智能化无人开采创新团队”入选“国家创新人才推进计划 重点领域创新团队”。截止目前公司获得授权发明专利 264 项，软件著作权 168 项，科技 人员发表科技论文 1,400 余篇，其中 SCI 收录 30 篇，EI 收录 84 篇。人才资源丰富、科技创新 能力强、品牌知名度高和央企大股东背景四个方面的核心竞争力将支撑公司引领煤矿智能化浪 潮。 盈利预测与投资

6、评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2019-2021 年摊薄 EPS 分别为 0.28、0.31 和 0.36 元， 对应 2020 年 3 月 2 日收盘价（3.17 元/股）对应市盈率 11/10/9 倍。在煤矿高端机械装备制造 以及煤矿智能化发展浪潮中，公司作为龙头企业兼具人才优势、创新优势、品牌优势，拥有良 证券研究报告 公司研究深度研究 天地科技（600582.SH） 买入增持持有卖出 首次评级：买入 天地科技天地科技相对沪深相对沪深 300 表现表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 1